智抗糖即將登錄興櫃，它怎麼從糖尿病App走到資本市場？

又一家新創準備登錄興櫃。

數位醫療新創慧康生活科技（以下簡稱為智抗糖），在2013年以糖尿病監測App「智抗糖」起家，如今還跨足到腎臟、心臟等其他慢性病領域的監測，在全球擁有超過160萬名註冊用戶。

雖然智抗糖未透露實際營收，不過從營收結構來看，「健保」的占比在過去2年成長了一倍，「這是我們的終極目標，」智抗糖共同創辦人暨執行長鄧居義說，「我認為大部分的數位醫療新創在商業模式上，勢必都要走進健保體制。」

健保給付、日本企業員工保險，成2條營收「黃金通道」

智抗糖在「健保」營收這一塊，從2023年至採訪為止的占比分別是15%、24%和32%，這得益智抗糖的主要產品之一「易速胰（Insultrate）」納入2個關鍵健保體系：台灣衛福部食藥署和健保署的給付沙盒，以及日本市場的「企業員工保險」。

智抗糖的產品「易速胰」能夠根據病患輸入的血糖數據，提出合適的胰島素劑量建議。在以前，醫生不敢貿然開處方或調整胰島素劑量，因為擔心病患在家施打過多反造成低血糖而送醫急救，導致台灣的胰島素處方率較低。但是「易速胰」把原本需要醫生每天花時間打電話追蹤病患空腹血糖、手動計算劑量調整的國際指引，透過後台系統自動化、數位化，降低胰島素施打過多或不足的情形。

由於這些判斷和建議屬於醫療行為，因此獲得醫療許可相當重要，在台灣，「易速胰」已於2023年10月獲得台灣食藥署核發第二級醫療器材許可證，成為台灣第一個獲准的「數位療法」，且預計於2026年開始可以獲得健保給付。

「這項成果，我們走了5年。」鄧居義感嘆，但也正是這5年的累積，智抗糖在糖尿病共照網中擁有高達60%的市場佔有率。

至於日本市場，智抗糖則是在2018年開始佈局，但直到2022年才找到真正的商業模式——日本獨有的「企業員工保險」。

在日本，政府要求企業必須提撥預算，針對員工體檢出現「紅字」的高風險族群，提供慢性病預防和管理服務。

智抗糖初登日本時，還是以原本的SaaS模式落地，不過成效不彰，在得知「企業員工保險」這項制度後才轉變為提供線上疾病管理服務，派出線上的營養師團隊，向企業和政府提案，一旦員工健檢有相關紅字，就會導入平台進行監督管理。目前合作客戶已超過200家，包括日立（Hitachi）、NTT等大型企業。

「我們是按人頭計算，看每個人不同的計畫收費。」鄧居義說，儘管日本註冊用戶數僅佔30%左右，但是得益於日本企業員工保險制度，這部分的業務成長非常快，預計明年營收佔比將與台灣達到相同水準，而且因為這些費用是綁定企業的年度預算，使得公司的財報預測相對穩定且易於規劃，也得以擺脫早期與藥廠合作時偏向專案制的不穩定。

獨有的「數據」讓AI模型後勢看漲

隨著商業模式的穩定與成熟，智抗糖已經從單純的「糖尿病照護App」 轉型為針對「糖腎心」（糖尿病、腎臟、心血管）的慢性病管理平台，並將產品線擴展至最新的體重管理服務。

鄧居義解釋，由於慢性病與行為、飲食高度相關，因此產品線看似多了，其實核心還是在血糖等核心數據的控管。以最新的體重管理服務為例，血糖在其中是很重要的角色，結合連續血糖監測（CGM）的計畫，讓用戶在八週後，用戶平均體重能減少到3.9%。

除了產品線擴張外，智抗糖也在佈局海外市場的擴張，其中關鍵就是AI的核心：數據。

由於飲食習慣相近，而且慢性病並非基因或罕見疾病，亞洲國家如台灣、日本、韓國又有著相似的飲食習慣，這使得智抗糖基於亞洲人生活模式訓練出來的數據模型，具有泛亞洲市場的通用性。

至於歐美市場，鄧居義表示，由於醫療相關的產品都必須針對當地市場法規進行驗證與審查，相當耗時耗力，但如果智抗糖能夠將目前訓練好的模型變成產品本身，未來不再直接輸出App，而是輸出其核心AI模型和引擎，讓當地業者進行開發。

簡單來說，這是一個將「大腦」租借出去的概念。當地的合作夥伴可以利用智抗糖基於亞洲數據訓練出來的AI模型，結合當地的法規與數據，快速提供服務。

「軟體新創不像過去的電子業，將零件打在某個大廠的PCB板上就出去了，我們出海必須一個國家一個國家去落地，尤其在醫療領域，都要提供完整的佐證資料、醫療科技評估，以及對當地健保財務的正面影響。」鄧居義說。

日本市場做得越來越好，為什麼在台灣上市？

隨著日本快速成長、產品越來越國際化，智抗糖卻決定根留台灣，在台灣上市，為什麼？

「其實我不覺得台灣資本市場輸日本，我們資本市場有45%資金來自國外法人，所以台灣沒有國際化嗎？不會，其實很夠。」鄧居義指出，台灣市場是全世界第八大的市場，而且台股有三分之一的交易量也由國外法人貢獻，代表台灣市場的深度與廣度已足以承載國際級的科技新創。

另一方面，上市不僅是為公司取得成長資本和鼓勵員工，鄧居義還希望藉由這次上市，讓台灣新創生態的良性循環，「要看到更多出場，大家對台灣新創才會有更多信心。」