為什麼Tiger Global可以投中那麼多獨角獸？獨到投資眼光只因為退休上校的一句話

本文授權轉載自創新拿鐵，作者：Hayden

有句話說「伴君如伴虎」，藉以形容與上位者相處時的如履薄冰。但如果新創企業相伴的是「老虎全球」，則不但不用緊張，反而還應該慶幸。因為「老虎全球」的投資手筆不僅大方，而且快速。最好的是，還付費讓投資對象去請教顧問公司，不干涉他們的業務。

創新點：在「缺乏經驗」時期就大膽投資，可以獲得豐厚回報。
本文4大重點：
1. 「獨角獸」的最大投資者。
2. 獵中「獨角獸」的秘訣。
3. 「缺乏經驗」時期就大膽投資。
4. 專注在你今天所能做的事情上。

老虎，百獸之王，雄健威猛，敏捷異常。當老虎捕食時，静伏潛行，只待時機成熟，便一躍撲於獵物之上。

老虎是勝利與力量的象徵，人們以「虎視眈眈」、「猛虎下山」等成語，形容專注威猛、勢不可擋的氣魄。

若是將老虎的特性應用於新創投資上，則會是什麼光景？位於美國紐約，員工數約 100 多人的「老虎全球管理」（Tiger Global Management），便將老虎的快狠準應用於投資上，在 20 年內，成為獵中「獨角獸」（Unicorn）最多、最成功的公司。

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「獨角獸」的最大投資者

所謂「獨角獸」，是指新創企業(Startups)的市值達到 10 億美元以上，最早是由風投公司—— Cowboy Ventures 的創辦人 Aileen Lee 在 2013 年所提出，藉以形容成功新創公司的稀有性。

根據統計，每 1,000 萬家新創裡，只有 6 家的市值會達到 10 億美元，機率是百分之 0.00006。當 Aileen Lee 在 2013 年提出這個觀念時，市場上只有 39 家「獨角獸」，到了 2020 年，市場累積約 490 家。

在這 490 家「獨角獸」中，「老虎全球」投資了 126 家，像大名鼎鼎的 Stripe、Grab等，占了四分之一強，是「獨角獸」的最大投資者。而「老虎全球」在 20 年裡總共投資了 598 家公司，命中「獨角獸」的機率超過百分之 21，是新創公司成為「獨角獸」機率的 35萬倍，更證明了該公司的眼光獨到。

當然，「老虎全球」也可以在新創成為「獨角獸」後才加入投資，藉以提高命中率，但線上健身公司 Peloton 的成功例子，說明了「老虎全球」的投資戰略，不但快，而且早，完全不是射了飛鏢後才畫標靶的馬後炮。

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有「健身界 Netflix」之稱的 Peloton 成立於 2012 年，在 2014 年進行 B 輪融資時，「老虎全球」是唯一的領投者，當時 Peloton 的市值沒有超過 10 億美元。2015 年 Peloton 進行 C 輪融資時，「老虎全球」與 True Ventures 是共同領投者。到了 2015 年 Peloton 進行 E 輪融資時，市值才達到 12.5 億美元，成為「獨角獸」。

2019 年，Peloton 首次公開募股（IPO）時，「老虎全球」已經擁有 Peloton 百分之 20的股份，比任何其他機構投資者都多，未實現利益高達 20 億美元。

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Peloton 的股價在 2020 年上漲近五倍，儘管此後股價從高點回落，但仍上漲了近四倍。這表示在 Peloton 市值超過 330 億美元的股份中，「老虎全球」占了 65 億美元，成了最大贏家。

獵中「獨角獸」的秘訣

要獵中「獨角獸」不簡單，但歸納起來，仍會有一些共通性。

他們顛覆業界。例如 Airbnb 重新定義了什麼是「訂房」，而 Netflix 翻轉了租借影片的方式。這兩家公司，「老虎全球」都是主要的投資者。
他們有「先行者優勢」(First Mover Advantage)。他們通常最早以新觀念進入市場，並以創新及增加產品及服務，持續保持領先優勢。例如 Facebook 最早在學生間推展線上社群，並不斷研發創新應用內容，擴展用戶規模。
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他們成長迅速。觀察用戶狀況和潛在市場有助於發現正在崛起的獨角獸。例如線上文法檢查網站 Grammarly 宣稱他們每天有超過 700 萬名活躍用戶，不到一年，就跨越了 10 億美元門檻。
他們吸引大量投資者。有成為「獨角獸」潛力的公司往往吸引大量投資者，尤其是在 C 輪和 D 輪融資中，這是成為「獨角獸」的最佳指標之一。
他們有強大的行政領導團隊。強有力的領導是「獨角獸」成敗的關鍵，尤其是創辦人，可以從該行業，或從其他行業有成功經驗的人中尋找。許多「獨角獸」失敗的原因是高階人員的更替或管理不善。例如 Evernote 走了四名高階主管後，就一直掙扎於維持市場地位。

「缺乏經驗」時期就大膽投資

「老虎全球」所採取的是非常積極、主動出擊的投資策略。該公司一旦相中目標，很早就會開始投資，以極快的速度完成交易，並對投資標的投以極高、足以震驚業界的估值。

該公司由 Chase Coleman 於 2001 年創立，主要投資人是對沖基金的創始人 Julian Robertson。Robertson 以一家名為「Tiger Management」的公司投資了「老虎全球」2,500 萬美元。

「老虎全球」創立時，正是互聯網泡沫破滅之際，它看到了當時中國科技股被低估和成長的機會，更重要的是，看到了整個中國的機會。「老虎全球」不僅投資公開發行公司，還投資電子商務領域的私營公司，並正確預測了中國互聯網零售業務的成長。

2003 年，「老虎全球」籌集了 7,580 萬美元，創建了第一支投資於私營企業的基金。私募股權業務由 Scott Shleifer 負責。Scott Shleifer 於 2002 年加入「老虎全球」，並負責對中國私營企業的早期投資。「老虎全球」的另一位首席合夥人為 Lee Fixel，於 2006 年加入，並負責在印度的投資。後來 Fixel 於 2019 年離開「老虎全球」，並創辦了自己的公司——「Addition」。

過去 10 年，「老虎全球」加快了對私營企業的投資腳步，包括 2009 年對 Facebook 和 LinkedIn 的融資。該公司管理的資產價值 650 億美元，是全球最大的創業投資者之一，其中私募股權業務價值 350 億美元，公開股權業務價值 300 億美元。

創辦人 Chase Coleman 在給投資人的公開信中，回顧了該公司 20 年的歷史。他說：「我們很高興在互聯網的萌芽階段就開始投資，當時對於一個新的互聯網世界會是什麼樣子只能憑想像，而『缺乏經驗』成了我們那時的特色。研究顯示，成為市場領導者可以獲得非常高的投資回報。」

根據這封信，「老虎全球」私募股權業務的淨內部收益率(IRR)達百分之 26。這種為了成為市場領導者，在產業剛萌芽的「缺乏經驗」時期就大膽投資的作法，顯然獲得了豐厚的回報。

專注在你今天所能做的事情上

許多風險投資者對於投資對象，通常是採取密切合作的方式來發展他們的業務，而「老虎全球」對於投資對象採取的卻是不干涉的態度。他們覺得應該把時間「專注在你今天所能做的事情」上，而那就是投資，不是干涉業務。如果投資對象有問題要解決，「老虎全球」會為其支付費用，請其去請教 Bain & Company 顧問公司。

「老虎全球」這套「專注在你今天所能做的事情」上的哲學，是一位退休的美國陸軍上校 Greg Gadson 所給的建議。Gadson 在巴格達的一場爆炸中失去了雙腿，「老虎全球」在 2018 年的度假會議中，請 Gadson 為大家演講，分享他克服極端逆境的心得。