新一輪募資談判啟動，兩大平台估值瞄準200億美元
根據《華爾街日報》報導，預測市場平台 Kalshi 與 Polymarket 正與潛在投資人展開初步募資談判，市場消息指出，兩家公司新一輪融資的目標估值均接近 200 億美元，約為上一輪估值的兩倍。若募資成功，預測市場產業將誕生新的大型科技公司，也顯示資本市場正重新評估事件型金融市場的商業潛力。
Kalshi 在 2025 年 12 月完成一輪 10 億美元融資，當時公司估值約 110 億美元，投資方包括 Paradigm、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz 及 CapitalG 等知名創投機構。若最新募資以 200 億美元估值完成，Kalshi 的企業價值將在不到一年內幾乎翻倍。
另一家競爭者 Polymarket 在 2025 年 10 月的估值約為 90 億美元。當時紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange 同意投資最高 20 億美元，使該平台迅速進入大型金融機構視野。若本輪募資成功，Polymarket 也將接近 200 億美元企業價值。
目前相關談判仍處於早期階段，最終是否能達到目標估值仍存在不確定性。不過，市場普遍認為，預測市場平台在短時間內獲得如此高的估值預期，反映資本對「事件金融化」趨勢的高度關注。
交易量與營收爆發式成長
預測市場平台估值迅速攀升，背後原因與交易量的爆發式成長密切相關。數據顯示，Kalshi 與 Polymarket 的月交易量在過去一年大幅上升。2025 年 8 月，兩家平台合計月交易量仍低於 20 億美元，但到 2026 年 2 月，單月交易量已達約 183 億美元，顯示市場規模在短短半年內成長近 10 倍。
Kalshi 的商業化進展尤為顯著。該平台目前的年化營收已突破 10 億美元，部分市場估計實際數位可能接近 15 億美元。執行長 Tarek Mansour 曾透露，在今年超級盃比賽當天，Kalshi 平台單日交易量就突破 10 億美元。Kalshi 成立於 2018 年，由 Tarek Mansour 與 Luana Lopes Lara 創辦。2020 年該平台取得美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准，成為首個合法營運的事件型交易所。使用者可針對體育、政治、經濟數據、文化事件等結果進行交易。
相較之下，Polymarket 目前仍未正式開放美國市場。該平台成立於 2020 年，由 Shayne Coplan 創立，主要透過區塊鏈運作預測市場。儘管平台限制美國使用者直接使用，但部分投資人仍透過 VPN 參與交易。Polymarket 計劃在今年推出符合監管要求的美國版本，若成功落地，可能為平台帶來大量新使用者與交易量。
預測市場成為資本押注的「雙雄競賽」
目前預測市場產業的資本與使用者，主要集中在 Kalshi 與 Polymarket 兩個平台。投資人普遍將這個產業視為「雙寡頭競賽」，資金大多押注在這兩家公司，而不是分散投資於多個小型平台。隨著市場關注度提升，更多大型企業也開始佈局預測市場。包括 DraftKings、Coinbase、Gemini 以及 Crypto.com 等公司，都已推出或計劃推出相關產品。
傳統金融市場的基礎設施機構也開始關注這個產業。那斯達克（Nasdaq）與芝加哥選擇權交易所（Cboe）都曾表示對二元結果合約（Binary Outcome Contracts）有興趣。
若 Kalshi 或 Polymarket 的估值最終達到 200 億美元，其企業價值將超過美國知名博彩公司 DraftKings 的市值，甚至接近 FanDuel 母公司 Flutter Entertainment 的規模。這樣的估值對比也凸顯一個核心問題：預測市場究竟是新的金融基礎設施，還是另一種形式的線上賭博。
內線交易與監管壓力同步升高
在市場快速成長的同時，預測市場也面臨越來越多監管與道德爭議。近期多起事件引發外界對內線交易的質疑。今年 2 月，美國與以色列對伊朗發動空襲前，區塊鏈分析公司 Bubblemaps 發現有 6 個新建立的錢包在空襲發生前數小時押注相關市場，最終合計獲利約 100 萬美元。
另一起案例則發生在委內瑞拉政治事件市場。有交易者在委內瑞拉總統尼古拉斯・馬杜洛（Nicolás Maduro）被捕消息公佈前進行押注，最終獲利約 40 萬美元。Polymarket 也曾出現多次「精準押注」案例。例如某些錢包在 DeFi 平台 Axiom 的內線交易調查消息公開前就進行下注，最終獲利超過 120 萬美元。
這些事件引起美國國會關注。民主黨參議員克里斯・墨菲（Chris Murphy）正起草相關法案，計劃限制預測市場對政府決策或軍事行動等敏感事件開設交易合約。另一方面，共和黨議員布雷克・摩爾（Blake Moore）與民主黨議員薩路德・卡巴哈爾（Salud Carbajal）也提出跨黨派法案，建議禁止與戰爭或體育賽事相關的預測合約。
同時，各州博彩監管機構也開始介入。部分州政府認為，體育預測市場本質上與未授權的線上賭博相似，並對相關平台採取執法行動。不過，美國商品期貨交易委員會（CFTC）則主張，事件型合約市場應屬聯邦監管範圍。這種聯邦與州政府之間的監管分歧，也使預測市場的未來發展充滿不確定性。
在交易量快速成長、資本持續湧入的背景下，Kalshi 與 Polymarket 正試圖將預測市場塑造成新的金融產品類別。然而，監管壓力與法律風險，也將成為這個新興產業能否持續擴張的重要變數。
本文授權轉載自《加密城市》，作者：Fenrir，原文標題：預測市場估值翻倍！Kalshi、Polymarket挑戰200億鎂，但監管壓力同步升高
