小餐廳也能快速融資！美國外送龍頭攜手新創推貸款服務，背後目的是什麼？

外送餐廳、飲料店等，多半都是小型商家。這些商家或餐廳，淨利不高，且很容易因為現金流出現財務問題。餐廳需要營運資金以購買設備、支付租金、支付薪資、購買材料…等。

作為美國外送餐廳龍頭，DoorDash當然也看到這樣的需求。營收長Tom Pickett在一篇部落格貼文中表示，他們的合作夥伴希望能夠有快速且容易的融資管道。

“As we continue to listen to our partners and adapt our services and offerings to meet their needs, one key area where they have asked for support is quick and easy access to capital,” Chief Revenue Officer Tom Pickett wrote in a blog post. — DoorDash Chief Revenue Office Tom Picket

為了幫助合作夥伴，DoorDash與Fintech新創Parafin Inc.合作，提供預借現金服務。

在這個新聞當中，我覺得有意思的是Parafin的商業模式，以及DoorDash希望靠DoorDash Capital看到新的可能。

Fintech新創Parafin服務平台與市集，有助於在競爭中搶得市佔率

中小企業（SMB）規模小，營運不穩定，因此常有資金上的需求。但就是因為不穩定，使得貸款困難，或者是取得資金的成本很高。美國的中小企業借款的管道有很多，從傳統銀行的中小企業貸款，到預借現金都有。利率越低，表示越難申請，申請的時間也越長。相反的，門檻越低，取得資金時間越短，則利率越高。因此Fintech新創公司起步時，多半針對中小企業服務。例如早期的 Square，或是KT選讀#7介紹的Brex、Divvy、Ramp等公司。

Parafin的商業模式是提供中小企業貸款或是預借現金，並從中賺取利息收入。Parafin對運動科技平台Mindbody的商家收取6%~15%的借款利率，估計DoorDash Capital的借款利率也差不多。比起同業，6%~15%借款利率對低廉，加上快速審核的優勢，看似有機會搶到市佔率。

但美國有超過1,000萬間公司，超過100萬間餐廳，一個新創很難接觸到這些公司。加上市場上已有先行者如Square、Shopify、Brex等公司，不容易有所斬獲。因此，Parafin不直接面對中小企業，而是改向市集（Marketplace）、垂直領域的SaaS，或者POS平台等公司服務。

Parafin的資本即服務（Capital as a service）有三個賣點：

1. 增加網站成交金額(GMV)
2. 留住商家
3. 增加營收

當平台上的公司、商家有足夠的現金周轉，就可以用來買貨、提供服務、付租金或薪水等等，因此在平台上的成交金額就會增加。中小企業需要資金來源，常合作的平台如果能提供小額貸款，也會增加他們留在平台上的意願。最後，平台會因為GMV上升而增加營收，也會因為借款收取的利息增加營收。

對平台來說，最保險的方式就是根據平台上商家的交易金額，收取預借現金。因為有交易紀錄，而且商家會持續販售產品或服務，所以比較不用擔心呆帳的問題。

DoorDash Capital只是實驗，不一定能帶來許多幫助

2021前三季營收35.88億美金，淨虧損3.13億美金，純益率-8.7%。想增加美國市場的市佔率，勢必會碰到許多困難。所以DoorDash追求營收成長的方式，除了海外擴張之外，就是推出新產品或新服務。與Parafin合作，提供預借現金或貸款，就是DoorDash的新服務。

2018年營收2.91億美金，預計2021年營收48.7億美金，成長15.35倍。但DoorDash最近的收盤價$95.01，卻只有上市第一天收盤價的50.1%，接近腰斬。一方面是美國科技股的估值調整，另一方面可能是市場認為DoorDash的成長有限。DoorDash在美國餐廳外送服務市佔率為57%，為超過40萬間餐廳送餐。要追求成長有三種方式，增加美國本土市場佔有率、開拓海外市場，及推出新服務。

佔有率過半的美國市場，不太可能再像過去幾年一樣有數倍的成長。因此DoorDash在加拿大、澳洲與日本開疆闢土。而與Parafin合作推出的DoorDash Capital，就是DoorDash的新服務。

“Unlock a new revenue stream by taking a share of every capital advance”
— Parafin官網

雖然不清楚DoorDash跟Parafin如何拆帳，但從Parafin官網的文字可看得出來，平台可以從預借現金的利息當中獲取營收。但這對DoorDash的營收來說，不能算是真正的利多。

DoorDash平均每筆訂單抽成20%，也就是說2021年營收48.7億美金，表示GMV友243.5億美金。假設有5%的商家向DoorDash申請預借現金服務，且DoorDash可拿到50%的利息收入，那麼DoorDash將會獲得3,651~9,331萬美金的收入，相當於營收的0.75%~1.9%。

相較於過去幾年幾倍的成長，這不到2%的營收根本不足為道。更何況，中小型企業多半有一定的違約率，最終可能變成公司的呆帳。例如Block（原Square）每季就會提列大約4%~5%的呆帳損失。

這些問題DoorDash的財務跟高階主管不可能不知道，比較像是試水溫，了解中小企業融資，看看有沒有機會增加新的服務。另一方面，DoorDash有幽靈廚房，當餐廳的營運狀況不如預期時，DoorDash可以接手，增加旗下餐飲事業的規模。

但這不是穩賺不賠的生意，DoorDash有沒有能力做好盡職調查（DD），減少呆帳比例，有沒有足夠現金收購餐廳甚至經營餐廳，是件蠻值得存疑的事情。

本文授權轉載自《商業思維學院》，作者：KT Huang，原文標題：【KT 新聞選讀】DoorDash 與 Parafin 聯手推出 DoorDash Capital，提供貸款給合作餐廳