快速、便捷的SPAC（特殊目的收購公司），正促使大量獨角獸湧向上市之路，這以不合常理速度崛起的上市模式，也不免受到投資者擔憂，是否只是又一場現代版的鬱金香狂熱，這個泡沫究竟何時會泡滅，目前似乎也初現端倪。
SPAC浪潮從2020年開始掀起，因為新冠狀病毒（COVID 19，俗稱武漢肺炎）的衝擊，導致整個市場趨於保守，按照正常流程上市的難度陡增，高門檻加上資金因疫情更加不寬裕的情況下，早已行之有年的SPAC因而進入新創及投資者的目光。
這一股浪潮進入2021年後變得更為澎湃，根據監測網站《SPAC Research》的資料，邁入2021年後短短3個多月來，SPAC上市案件數累積達到307件，總金額為995億美元，無論數目或金額都已經超越2020全年度的成績。
不僅如此，目前正在尋覓投資標的的空殼公司更高達400間以上，總資產超過1,400億美元。近期東南亞乘車巨頭Grab也同意與空殼公司Altimeter合併上市，估值上看400億美元，可望創下有史以來最大的SPAC紀錄，超越電動車新創Lucid Motor今年2月締造的240億美元。
傳統的IPO過程中，新創必須發布財務報告，並交由外部審計單位核實，經過約1至2年的籌備才會正式上市，然而SPAC省去了這繁複的步驟，只要準備3到6個月──幾乎是IPO 4分之1的時間就可以掛牌上市。
2021年SPAC案件數、金額暴漲，卻是大量濫竽充數
對新創而言，SPAC省去準備IPO的大量成本，而對投資者來說，這也是個更快速套現的獲利管道，自然成為投資市場的新寵兒，但低門檻也意謂著龍蛇混雜，許多SPAC公司上市後的表現都不如預期，且從各個數據來看，這股熱潮似乎正漸漸消退。
金融數據公司路孚特的資料顯示，SPAC案件的數量與金額都在邁入3月時出現顯著趨緩，交易數驟減了50%以上，總金額也下滑了30%以上，但這究竟是一時的放緩還是泡沫破滅的前兆？
而另一個讓投資者憂心的則是SPAC公司上市後低迷的股價表現。《路透社》指出，3月第一週推出的SPAC中，高達93%公司股票上市後都低於參考價。投資公司貝恩資本更指出，大約有50%的SPAC在完成合併後股價下跌，並有40%的股票交易價格低於慣例的10美元基準。
財經媒體《CNBC》追蹤50支最大SPAC股的SPAC 50指數，近一個月來大幅消退，甚至低於2021年初的水準。GameStop軋空事件要角、SPAC支持者帕利阿皮蒂亞（Chamath Palihapitiya）前陣子也坦承，SPAC市場受到了打擊。
歸根究底，原因在於SPAC的公司參差不齊。比爾蓋茲就曾表示，現在市場上充斥著品質低劣的SPAC，「我會專注在高品質的SPAC公司上。」這位科技界大佬投資的電池新創QuantumScape、安全技術公司Evolv Technology都是藉由SPAC上市。
外媒《GeekWire》指出，線上房地產交易平台Zillow前執行長史賓塞．拉斯柯夫（Spencer Rascoff）也認為，「現在市場上的SPAC太多了，但優質的卻寥寥可數。」
巴菲特左右手、宏碁陳俊聖都直言，SPAC正在走向泡沫化
股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）左右手查理．蒙格（Charlie Munger）更痛斥要是沒有SPAC，「這世界會變得更美好。」這種收購目標是什麼都還不確定，就先籌集資金的投資作法，在蒙格看來簡直是種禍害。
蒙格直言SPAC只是投機性的投資工具，是個終將破滅的泡沫，「只要狗屎賣得出好價錢，投行專家們就會賣狗屎。」並預言這股SPAC熱潮只會帶來災難性的結果，但還不確定這個日子何時會到來。
蒙格的看法與台灣宏碁董事長陳俊聖的看法不謀而合。陳俊聖在出席旗下展碁國際上市典禮時評論，SPAC就像玩福袋一樣，先上市才來尋找併購目標，「這個太誇張了！」聲稱旗下子公司都不會考慮SPAC。
陳俊聖也認為，SPAC正在走向泡沫化，但強調等到大家察覺不妙的時候，早就已經來不及回頭。目前全球正處於通膨，帶動SPAC投資大量發生，然而一旦政府為抑制通膨升息，劇烈的波動可能導致碰到泡沫的企業受傷。
金融集團Prudential Financial首席市場分析師奎西．克羅斯比（Quincy Krosby）就評論，SPAC中的公司大多屬於「投資未來」，當利率上升時，這些財務狀況不夠強健、甚至根本還沒有做出生意的公司，會比成熟的科技公司陷入更大的風險之中。
資料來源：SPAC Research、CNBC、Quartz、Business Insider
責任編輯：錢玉紘
本文授權轉載自數位時代
《數位時代》陳建鈞
