AI當道，SaaS過氣了嗎？6大圖表帶你看美國創投各輪次趨勢！

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今天很快地來看一下SaaS類投資的表現如何吧，畢竟SaaS會不會是過氣的寵兒，是很多人私下跟筆者討論時都會談到。有些人說現在最紅的是AI/LLM，上一波是Web3，更前一波才是SaaS，但筆者的看法不一樣，筆者認為SaaS只是一種提供服務的收費模式，而現在最紅的AI/LLM其實最好的呈現方式，也會是SaaS的模式，所以筆者還是持續看好SaaS。

SaaS 投資案近年表現狀況

上面的數字是截至2024年6月6日。如果等量縮放，大概乘以2就可能會是今年的全貌，可以看到的是Deal數量大概是1,500左右，所以整年可能是3,000，也許會比去年少一些，但如果下半年的案件數會比上半年熱鬧，那案件數有可能在3,500-3,800之間，可能會跟去年差不多。不過你看投資金額，截至2024年6月6日就已經是去年的8成了，所以今年的熱度有很高機會會比去年好。不過主要是Q2有Coreweave的C輪募資（募資美金11億元（約新台幣353億元），估值推估有美金190億元（約新台幣6,110億元））與xAI的B輪募資美金60億元（約新台幣1930億元），這類Mega Deals所造成。

SaaS VC各輪的失敗率

這個數字我們如果拿US VC大盤來比較，就可以看出差異。將兩者數字整理如下表。

從失敗率來看，可以看到SaaS類型的公司在每一個輪次的失敗率，相較於大盤，都是有明顯差距，這可能是SaaS類型商業模式使然，也有可能是過去幾年SaaS被投資人所喜愛，所以投資人更有愛去接盤。但失敗率低，潛在的推論可以說是風險比較低，那投報率會不會就比較低？

看這兩張圖的對比，可以看到一般投資案的報酬推算，符合越早期風險越高，報酬相對越高的趨勢，反而是SaaS類股在種子輪的報酬反而低於其他更晚期的報酬。筆者個人的解讀會是，報酬決定於你的持有成本，也許SaaS類股在種子輪階段投資人給予的倍數較高，也就代表的持有成本相對高，所以計算投資報酬就沒那麼好了。但也因為SaaS類股的特性，有時候邊際成本遞減的效益會在成長期更加顯現出來，所以就算SaaS類股的價格相對於其他VC Deals比較貴，但後面成長的速度（對應的是公司的價值）大於成本的溢價，所以A輪之後的年化報酬表現，SaaS都是大於一般Deal。

基於數字的呈現，那應該是做SaaS的A輪以後投資可能會是個更好的選擇，那Addin Ventures所在的早期投資也許就沒有那麼有優勢。不過投資本來就是高風險高報酬，加上上面的是整體的統計數據，作為創投也是追求Power Law的分佈，也是期待自己至少是Top 10%的表現，所以相關的報酬還是有機會大於大盤，加上筆者認為過去一年多的LLM新創，多數還是位於早期的階段，所以以基金的定位來看，投資早期還是符合整體趨勢發展。

今天的SaaS各輪表現，希望相關數字可以給讀者有個數字感，隨著每一季的推進，也可以讓讀者更有身歷其境的感覺。