美國知名私募股權與創投資料庫及數據分析服務提供商Pitchbook與美國創投協會（National Venture Capital Association，NVCA）4月公佈的2020年第一季美國創投觀測報告（Venture Monitor 1Q2020），該報告收集美國創投截至2020年3月31日相關資料。FINDIT執行團隊利用此一數據，進行2020年第一季美國創投市場募資、投資與退場的動向趨勢分析。
一、美國VC基金募資趨勢
美國2020年第一季VC已完成募資的基金共62支，相較去年同期大幅成長
美國2020年第一季VC完成62支基金210億美元的募資，募資基金數相較去年同期大幅成長，增加67.57%；募資金額亦明顯增加，大幅成長119.55%。若換算為平均基金募資金額，2020Q1為3.39億美元，成長率為31.02%。整體而言，2020年第一季募資活動強勁。
美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來則轉向中大型的基金，而2020年第一季基金募資的平均值和中位數均較2019年來得高
美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來則轉向中大型的基金，而2020年第一季超過一億美元的基金數約占52%，超過半數以上的占比，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。
若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數時，2020年第一季基金募資的平均值和中位數均較2019年來得高，這主要是受到中大型規模基金於第一季完成募資有關。若檢視首次募資表現時，則2020年第一季首次募資，累計完成募資金額為10.9億美元，較去年同期7,998萬美元佳，成長率為1,257%。
二、美國VC投資趨勢
VC整體投資
2020年第一季美國VC投資件數為2,298件，較去年同期減少27.32%；投資金額為343億美元，較去年同期略減少2.19%。僅管如此，基於自2018年第2季以來，單季投資金額已連續八季突破300萬美元，於此，整體呈穩定發展。
VC投資階段
- 首次投資
2020年第一季美國VC進行首次投資的件數為560件，較去年同期比減少了38.93%；而投資金額則為21.5億美元，亦較去年同期比減少了32.56%。
- 階段別投資
2020年第一季美國在三個階段投資件數均較去年同期減少，其中以早期階段下降44.09%最多，天使/種子輪與後期階段件數分別減少20.92%、7.4%。投資金額僅後期階段較去年同期成長，年成長率為20.33%；而天使／種子輪與早期階段均呈現下滑趨勢，與去年同期比分別減少33.77%、29.64%，這顯示本季美國VC提高了早期階段和後期階段的平均案件投資金額。
2020年第一季美國VC對三階段之投資規模中位數與2019年相比，除了晚期階段下滑15%之外，天使輪、種子輪和早期階段投資中位數均成長，成長率分別4.77%、13.64%、11.74%，顯示天使輪、種子輪和早期階段案件在投資人眼中仍具成長潛力。
- 鉅額投資
2020年第一季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）件數與金額均較去年同期來得多。在投資案件方面共62件，與去年同期比成長10.71%；投資金額為172億美元，成長率為11.8%。主要因為愈來愈多大型VC基金加入資本競賽中，帶動這一波鉅額案件的投資。就鉅額投資領域來看，美國VC鉅額投資的領域主要集中在製藥與生技、軟體領域，兩者分別占整體的30.65%和24.19%。
- 獨角獸的投資交易
2020年第一季美國獨角獸獲投件數為41件，投資金額113億美元，均比去年同期增加（件數成長率為5.13%，金額成長率為8.75%）。另外2020年第一季美國VC投資的獨角獸企業件數占比上升至1.8％；而投資金額占比則為33％，已連續七季高於20％。上述數字凸顯出獨角獸交易是驅動美國VC投資金額持續成長的關鍵。
投資業別：集中在軟體、健康醫療相關領域
2020年第一季美國VC投資件數集中在軟體32%，商業服務10%、製藥與生技9%、健康醫療服務7%、健康醫療器材6％。至於投資金額高度集中在軟體29％，其次泛健康醫療合計26%，其中製藥與生技17%、健康醫療服務5%、健康醫療器材4%。
公司創投（CVC）投資趨勢
2020年第一季CVC參與美國VC投資件數共347件，投資金額為161.8億美元，與去年同期相比，件數減少31.96%，但金額成長3.99%，顯示平均投資金額有在增加；若檢視企業創投單筆平均投資金額時，則已來到4,000萬美元以上的水準。
若檢視2020年第一季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比來到30%的水準，而投資金額占亦高達五成以上，顯示CVC已在近年來VC圈中具一定程度的重要性。
不過，若由投資規模的角度來看，近年來CVC參與投資的案件，在1,000萬美元以下者，已由2013年的55.72%，降至2020年第一季的32.56%，顯示CVC參與的投資案件大多偏向中大型規模，此與VC的投資結構截然不同。
儘管CVC投資策略與傳統VC不同，但投資的領域大致相同。2020年第一季美國CVC投資件數中，39%集中在軟體，高於整體VC的32%，製藥與生技占比12%，高過VC投資比重。2020年第一季美國CVC投資金額中，30%投資於軟體，略高於整體VC投資的29％，投資泛健康醫療領域金額占比為24%，略低於整體VC的26%。
投資熱點
2020年第一季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區部為投資熱點。西岸約占四成交易件數與六成的投資金額。
2020年第一季VC投資件數前三州分別為加州（704件，占31%）、紐約（267件，占12%）、麻州（194件，占8%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以205億美元穩居冠軍，吸引美國VC共60％的投資，次是麻州（41億美元，占12%）、紐約（31億美元，占9%）。
三、美國VC退場趨勢
2020年第一季創投退場模式以收購為主，退場交易件數和金額均較同期減少。
最後為退場表現，2020年第一季美國VC退場件數為183件，較去年同期減少22.78%；退場金額193億美元，較去年同期減少63.11%。
至於2020年第一季美國VC創投退場的模式以收購（79.23%）為主，其次是併購（15.3%）與IPO（5.46％）。
四、結語
根據市場研究機構PitchBook近日發佈的報告顯示，2020年第一季美國創投趨勢依舊保持強勁。在募資的層面，基金數與募資金額雙雙成長，且資金結構集中於中大型的基金上，這將為美國創投市場帶來強力的後盾。在投資方面，第一季有多筆鉅額交易（如Tempus、Scopely、Gojek等），讓整體的投資趨勢仍保持強勁。另外，第一季美國VC投資的獨角獸企業件數占比上升至1.8％；而投資金額占比則為33％，已連續七季高於20％。上述數字凸顯出獨角獸交易是驅動美國VC投資金額持續成長的關鍵。
在投資領域方面，軟體以及泛健康醫療領域（包括製藥與生技、健康醫療服務、健康醫療器材），均是VC、CVC、鉅額投資偏好投資的領域。在退場方面，2020年第一季的退場件數和金額較去年同期減少，整體主要以收購的退場模式為大宗。
展望2020未來幾個季度的創投趨勢，其可能受到COVID-19疫情的影響而下降。以當前的情勢來看，已有許多新創面臨裁員、倒閉，甚至艱辛的維運，雖然美國政府也祭出相當多的稅賦減免和貸款措施給予企業紓困；但在投資的談判上，交易條件已經有偏向投資人的情形，審慎評估，保守投資，已漸漸地浮現在整個創投市場中。
不過，目前美國VC基金可投資的水位（Dry Powder）仍高，同時受疫情的影響，亦出現不少能滿足新生活型態的新創企業（如因應居家的上班、飲食等新的生活型態），就過去金融危機期間VC所造就的WhatsApp、Uber、Waymo、Airbnb等明星企業的歷史中，COVID-19疫情是否也能亂世出英雄，為美國創投市場帶來一些曙光，值得持續關注。
本文授權轉載自FINDIT，作者：劉育昇
