我知道「有錢能募直須募，莫待沒錢空折枝」是很有爭議的一句話。
對創業者來說，少募一點資，才能減少對股權的稀釋。再者，市場上撐死的新創，不比餓死的少。手上握有太多的資金，反而容易讓人無視市場變化。當資源有限時，反倒會逼自己在市場壓力下迅速修正。
然而，如果你所處的產業是新興產業，在未來幾年的市況還不明，而公司又還在大量燒錢，離正向現金流很遠的話，若有機會能多拿錢，就多拿一點吧！
公司在毫無營收下，現金流要能撐多久才算「寬裕」？
很多人都聽過burn rate（燒錢速度）這個概念，代表的是一間公司在一段期間內的「淨現金流出」。
比方說，一間公司期初的在手現金是新台幣1,800萬元，經營六個月後只剩下新台幣1,200萬元，就代表過去半年內流出了新台幣600萬元。進一步推算，Monthly burn rate（每月燒錢速度）就是新台幣100萬元（=新台幣600萬/6個月）。若以公司目前的burn rate來推估，這間公司也就可以再活12個月（=新台幣1,200萬元/新台幣100萬元）。
然而，burn rate是一間公司「現金流出」與「現金流入」的差額，並不是一個恆定值。要是公司突然遇上市場殺價競爭，營收與毛利劇烈下滑，又或者再碰上像新冠肺炎這樣的黑天鵝事件，都會使得「現金流入」驟減，burn rate暴增。
因此，我們內部在追蹤burn rate時，除了會計算一般情境下的burn rate外，也會去假設極端狀況發生時的burn rate，也就是在「毫無現金流入」時的狀況。
許多新創團隊可能因為過去沒踩過黑天鵝、灰犀牛的坑，所以預留的現金buffer往往不夠寬裕。只不過，要預留多少才叫「寬裕」呢？
就我看來，在公司毫無營收下，現金流仍然能撐超過12個月以上才叫「寬裕」。若在毫無營收下，現金流只剩不到6個月，那麼那些新產品開發、不賺錢的客戶就應該馬上砍掉。
「十倍勝公司」總是會事先為無法預知的情況做足準備
我很喜歡的管理大師Jim Collins，曾在他的著作《十倍勝，絕不單靠運氣》中，比較了「十倍勝公司」和「對照公司」一共300個年度的資產負債表，最後發現了「十倍勝公司」相對「對照公司」保守多了，有八成的時間「十倍勝公司」的現金資產比值、現金負債比值都高於「對照公司」。
「十倍勝公司」往往都準備了大量的氧氣筒，也就是所謂的「財務緩衝機制」及「突發狀況的Buffer」。書中也提到一個驚人的數據，這些「十倍勝公司」的現金資產比值，比起《金融經濟學期刊》（Journal of Financial Economics）長期追蹤的87,117家公司高出3～10倍之多。
簡單來說，「十倍勝公司」總是會事先為無法預知的情況做足準備，儲存好大量的氧氣筒，以擴大安全邊際，預防厄運降臨。
這也是為什麼我會說出「有錢能募直須募，莫待沒錢空折枝」的原因，特別是那些處於新興產業的早期新創，由於新技術的商業化場景往往沒那麼快起來，往後勢必還得經過一次次的產業寒冬。這時候比的就不光是誰的產品厲害，還要比誰的氣長。
即便公司漸漸步入軌道，進入成長擴張期也是如此。因為你的每一個策略、每一個選擇的成本與代價，都會隨著成長而越來越高。要是遇上黑天鵝，說不定還比早期新創公司更脆弱。
很多公司最輝煌的時刻可能就那幾年。輝煌時沒跟創投多拿一點錢，讓自己有寬裕的cash buffer，等到之後產業紅利消失、業績衰退才又出來募資，想說服投資人可就難上加難了。
根據Jim Collins對「十倍勝公司」的定義，指的是：
(1) 公司連續15年都表現出色，超越股市平均績效及同業表現。
(2) 公司在特別動盪不安的環境下，仍能達成卓越績效。
(3) 公司經歷了從脆弱躍升到卓越的歷程，剛起步時只是羽翼未豐的小公司，後來逐步壯大，成為十倍勝公司。
本文授權轉載自大和有話說，作者：蕭佑和，原文標題：有錢能募直須募，莫待沒錢空折枝？
《大和有話說》蕭佑和
蕭佑和，Nick，畢業於國立清華大學科技管理所，曾於上海交通大學安泰經濟與管理學院進修，並取得PMP國際專案管理證照。目前任職於中華開發資本 CDIB Capital Group，負責中華開發創新加速基金、阿里巴巴台灣創業者基金之案源開發及投資評估，主要關注於移動互聯網、電子商務、物聯網、雲端運算等四大領域。進入創投業前，曾任職於華泰電子，負責中國地區互聯網產品之商業模式建立以及市場拓展。2016年起，經營自媒體「大和有話說」，內容以創業投資、產業觀察為主軸，多次獲〈經理人雜誌〉、〈科技報橘〉、〈商業周刊〉、〈創業小聚〉、〈Career雜誌〉、〈Money錢〉、〈MBAtics〉等社群媒體轉載及採訪。熱愛英雄電影，尤其是美國隊長。興趣是閱讀、籃球及吉他，週末偶爾變身為街頭藝人，享受與人互動的溫度。念念不忘，必有迴響，相信持續寫作所帶來的能量。歡迎與我聯繫：nick070313@hotmail.com
