軟銀大虧7,000億元！創投神話破滅，孫正義：我們不再走高風險的全壘打路線

日本軟銀8月8日公布2022年第一季財報，大虧3.2兆日圓（約新台幣7,040億元），其中，願景基金（Vision Fund）投資損失就占了2.9兆日圓（約新台幣6,380億元），曾經的創投之神孫正義，為何跌落神壇？

8月8日公布財務結果前，孫正義放了一張德川家康的畫像「颦像」，「這張畫像可以代表我今天的心情。」據說，德川家康在三方原之戰不敵武田信玄後，一路竄逃回到城池後，才發現自己因為情況危急而不小心失禁。為了提醒自己，德川家康請人記錄醜態，是為「颦像」。

孫正義秀德川家康「顰像」自況，原因就在，軟銀集團的虧損實在太過驚人！

以人工智慧為信仰的創投之神孫正義，設立願景基金（vision fund）原希望打造科技生態系，過去10年，願景基金大量投資新創公司，也寫下諸多成功IPO（initial public offering）的「神話」，例如Uber、京東物流、DoorDash等。如今，神話不再，願景基金已經連續兩季面臨鉅額虧損。

全球股市修正，願景基金跟著下行

2022年第一季，軟銀集團虧損達3.2兆日圓，再創歷史新高；前一個季度（FY2021Q4）也大虧了2.1兆日圓。虧損最大原因，指向願景基金投資不利，兩季累計虧損竟高達5.9兆日圓，若不是軟銀旗下其他事業挹注，恐怕整體數字會更加難看。

事實上，去年同期（FY2021Q1）受惠股市全球股市暢旺，願景基金累積獲利曾達7兆日圓（約新台幣1.54兆元）。沒想到，短短半年「願景泡沫」，「去年，我們創下不錯的成績時，我很驕傲。現在回頭看，我感到羞愧，也學到了一課。」孫正義公開自省。

雖然虧損主受大環境，如全球股市重挫與日圓急貶影響，光是匯損，就讓軟銀損失8,200億日圓（約新台幣1,816億元）。「當然，現在還有新冠疫情與俄烏戰爭，但與其拿這些當藉口，我更應該記取教訓。」

願景基金分為一號與二號，雖然願景基金一號的累積損益仍為正值，但願景基金二號的累積損益已經是負數。

截至今年3月底，願景基金投資的公司中，有38%的投資案面臨虧損，但還有36%賺錢。然而，到了6月，虧損的投資案占比竟快速衝上59%。

深入探究，願景基金一號共有80個投資案、投資金額約2兆台幣，主要集中交通、尖端科技、消費者、不動產科技等。例如發展自駕車技術的Aurora、叫車公司滴滴與Grab。

願景基金二號則有269個投資案，投資金額約新台幣1.4兆元，主要集中於消費者類、金融科技等，例如生鮮外送叮咚買菜、滴滴旗下的橙心優選等。

從上述的公司不難發現，孫正義衷情中國大陸新創。他曾慧眼識馬雲，藉阿里巴巴大賺一筆，也押寶滴滴和物流巨擘滿幫集團，以及AI新創領頭羊商湯科技。

不過，隨著大陸政府出手整頓科技產業，螞蟻集團上市受阻、阿里巴巴被以壟斷開罰、滴滴在紐交所下市、滿幫也遭到約談，美國制裁商湯等，孫正義的中概股投資接連慘遭重擊。

沒辦法乘風而起，投資態度轉趨謹慎

如今全球股市下修，是否該危機入市？這次孫正義顯得謹慎，他表示，不能為了追求願景而魯莽投入，甚至再次以德川家康自況，表示要維持紀律，藉此保持流動性。

集團擁有棒球隊福岡軟銀鷹，孫正義也以棒球比喻自己的改變。他舉願景基金一號為例，坦承自己對於特定公司具有強烈情感，因此對這些事業注入鉅資，「揮出大棒，卻沒有擊中球。」

學到教訓後，願景基金陸續做出調整，「我們不再想著打出全壘打，而是以一壘安打、二壘安打為目標。」另外，孫正義也不再憑藉自身喜好做出投資決定，他坦承，投資決策需要更有系統。

因應目前局勢，孫正義說，願景基金將加強投資紀律，並開啟防禦模式。半年前，願景基金開始減少投資規模，2021年4到6月投資額仍有約新台幣6,179億元，今年4到6月僅剩下6億美元（約新台幣180億元）。

孫正義提出願景基金投資三大策略，除了在新投資案上保持高度紀律以外，還有大幅消減營運開支，並增加現有投資組合價值。但這都緩不濟急，現況是，鉅額虧損下，願景基金恐難逃「裁員」命運。

敗戰後德川家康自省，熬過武田氏多次征伐，最終登上大位。面對資金派對散場、政經局勢驟變，又受限日本貨幣政策與大陸監管重擊，創投之神腹背受敵，跌落神壇的孫正義能否沈潛再起，有待時間驗證。

本文授權轉載自《遠見》，作者：曾子軒，原文標題：日本軟銀首季大虧逾7000億！創投之神孫正義為何跌落神壇？