中國物流業過去一年掀起一波上市熱潮，繼去年的中通快遞和今年初的順豐速運之後，最新一家遞交上市申請文件，也被認為可能是中國企業今(2017)年赴美上市規模最大案子之一的，是由前Google中國全球副總裁兼大中華區聯合總裁周韶寧在2007年創辦，而後陸續獲得阿里巴巴和鴻海支持的百世物流，這次上市預計將募資7.5億美元(約合新台幣229億元)。
從百世遞交的上市申請文件中可以看到百世過去三年的營運狀況，很顯然，受到中國電商市場持續蓬勃發展的帶動，以及大股東阿里巴巴的支持，百世近三年營收每年都有大幅成長，只是同時間獲利表現卻也有些嚇人，呈現逐年擴大的情形。
近三年營收高速成長，虧損也持續擴大
財報顯示，百世2014年的營收為人民幣30.66億元，在2015年成長了71.5%，達人民幣52.56億元，而2016年也持續維持近七成的高成長率，營收達人民幣88.44億元。而今年單單是前三個月，百世累計營收就已經超越2014年的全年營收，達到人民幣32.48億元，比去年同期大增119.8%。
再看看百世於申請書中附上的中國消費金額成長、物流成長等持續向上的成長預測走勢圖，以及別忘了百世背後有阿里巴巴這個中國第一大電商平台的支撐，似乎不難想像百世未來營收成長走勢還將持續走高。
只是同時間，財報卻也顯示百世的虧損仍在持續擴大中。其中，2014年的淨損金額為人民幣7.18億元；2015年擴大至人民幣10.59億元；2016年再虧人民幣13.64億元，這個金額幾乎已經比2014年倍增。而就百世今年前三月累計虧損人民幣4.23億元來看，似乎也還沒有要停下來的意思。
相較於去年赴美上市的中通快遞即便打出遠優於同業那高於20%的毛利率，仍在上市當日重挫15％，那麼毛利率還遠不及產業平均水準的百世，又要如何獲得投資人青睞？
主打新零售能贏得華爾街青睞嗎?
當然，百世自成立以來就標榜自己不是一家傳統快遞物流公司，而是一家物聯網科技公司，目標是以智慧供應鏈解決方案，建立一個可以滿足市場需求不斷進化，串連線上線下的平台。他們強調百世專注的是更長遠的未來布局。而跟隨著馬雲的腳步，在百世的上市說明書中，也處處可以見到「new retail(新零售)」這幾個字，顯然他們想賣的是和中通完全不同的故事。
不過百世的長遠佈局終究還是得先撐過眼前物流市場的激烈競爭，畢竟從中國這幾大物流公司先後擁抱資本市場的舉動，已經不難感受到戰局的白熱化程度，而百世的新零售故事能否說服華爾街投資人，避免重演中通甫上市就大跌的命運，可能也還是個問號。
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本文授權自《數位時代》，作者：何佩珊
