1973年10月，第四次中東戰爭爆發，OPEC為了打擊對手，宣佈石油禁運，暫停出口，造成油價上漲，稱為第一次石油危機。在1970年的時候，沙特的石油還是賣1.8美元/桶，然而在危機爆發之後，石油的價格便迅速突破10美元/桶。
這給當時的石油消費大國美國敲響了警鐘，引起了美國政府和人民對替代能源的關注，於是為太陽能做了一番絕佳的免費廣告和宣傳。
之所以提到第一次石油危機，有三個原因：
一、這件事情是美國民用太陽能產業起步的重要催化劑，在那之前，太陽能發電主要應用在空間技術（重量輕是最核心的原因），當時太陽能電池的售價高達100美元/瓦以上，而現在只要0.20美元/瓦。是的你沒看錯，四十年以來，太陽能電池的價格下降了99.8%！
二、另外是想告訴大家，太陽能作為新能源，其發展歷程從未離開過政府的支持。第一次石油危機之後，美國在1975年成立了能源研究開發署和噴氣推進實驗室兩家政府機構，其中後者成批地購入太陽能元件用以試驗，是當時為數不多的太陽能公司的重要收入來源；
三、最後就是太陽能作為替代能源，行業週期從一開始就與傳統的化石能源緊密相關，簡單地看，就是石油價格上漲→人們關注新能源→太陽能受追捧，相關公司的股價也在一定程度上反映了這一點。
時至今日，美國的太陽能累計裝機量已超過40GW，占全國總裝機量的4%，在新能源中僅低於風電和水電。
說到美國的太陽能行業，就不得不提龍頭大哥First Solar（代碼：FSLR）。
其前身是Solar Cells，後被一家名為True North的VC收購，而True North屬於山姆·沃爾頓家族，也就是沃爾瑪創辦人他家的，FSLR的第一任CEO正是True North的一位合夥人。
在繼續講FSLR之前，先給大家畫一畫太陽能行業的輪廓。
太陽能的產業鏈從上至下大致可以分為矽晶原料→矽片→電池→元件→電站這麼幾塊，其中元件又分為薄膜元件和晶矽元件。目前，從產能這個統計口徑看的話，晶矽元件的市場占比超過90%，佔據絕對的主導。
筆者非技術出身，讀者可以自己去搜搜薄膜和晶矽的優劣勢，這裡不深入分析。但關於兩者的未來，筆者專門請教了三位業內資深人士，在得到的答覆裡，有一點是驚人的一致： 現在薄膜的市場雖小，但未來會一直和矽晶共存。
FSLR正是屬於薄膜元件這一環節，公司在2016年擁有3.2GW的產能，不僅是美國組件廠商裡最大的，也是薄膜組件廠商裡最大的。
公司成功實現產品商業化是在2002年，而2002年至2008年期間，太陽能行業有多瘋狂，我們已在《有這麼一個中國製造，幾起幾落，出過首富，打敗歐美，雖被拋棄，但終將輝煌》一文中有所闡述，這裡不再重複。
我翻看了FSLR過往的590條公告，發現公司在那時也是大躍進的一份子。在2006年，FSLR的產能還不到100MW，然而進入2007年之後：
- 1月25日，宣佈將在馬來西亞建造第一個工廠，產能為100MW，總造價1.5億美元，預計08年下半年投產，雇傭約500人，享受15年的稅收優惠；
- 7月9日，宣佈將在馬來西亞建造第二個工廠，產能為120MW，總造價1.5億美元，預計09年上半年投產。
- 9月27日，宣佈將在馬來西亞建造第三個工廠，產能120MW，總造價1.5億美元，預計09年上半年投產。
- 11月5日，宣佈將在馬來西亞建造第四個工廠，產能120MW，總造價1.5億美元，預計09年下半年投產。
短短一年之內，四次宣佈擴產，產能擴張幅度超過500%！
同年7月，透過增發股票募集資金近7億美元，要知道此時距離IPO不過才九個月，IPO募集的資金規模也只是4.6億美元。
終於在雷曼倒閉的那一年，投資者的情緒到了最高潮：
2008年5月16日，FSLR的市值達到巔峰的248億美元，估值是當年收入的20倍（下圖白色線是FSLR股價，時間為2006年11月 - 2011年12月）。
在與標普500指數（上圖橙色線）的對比中可以發現，後來FSLR股價恢復的力度並沒有趕上市場平均水準，這是因為當時太陽能的暴利吸引了無數新玩家，尤其是來自中國的太陽能元件廠商，整個行業開始進入低價惡性競爭的階段，這一點從FSLR急劇收縮的毛利率即可看出。
儘管FSLR的毛利率受到嚴重侵蝕，但公司在降低成本這方面，其實已經做得相當好了，我們用數字說話：
2007年第四季的時候，FSLR的成本是1.12美元/瓦，而到了2013年第四季，這個數字變成了0.63美元/瓦（出於商業機密的原因，FSLR往後不再公佈具體成本）。
算下來，FSLR成本的年均下降速度約9%，而目前中國太陽能元件龍頭晶科能源（代碼：JKS）可以做到10%，相差並不遠，所以FSLR並不是輸在速度，而是輸在一開始的起點。在2013年第四季，JKS的成本是0.48美元/瓦，比FSLR低了24%，當大家以同樣的速度前進時，這24%就變成了一道永遠都無法跨越的鴻溝。
導致這一結果的因素有很多，包括土地成本、原料成本、人力成本、政府支持力度等等，這些都屬於客觀的不可控因素，在短期內並沒有辦法扭轉。
結果，以FSLR為代表的歐美元件廠商只能透過發起所謂的雙反（即反傾銷稅和反補貼稅）來保護自己。在2011年 – 2013年期間，美國和歐盟都開啟了雙反調查，並裁定對中國的太陽能電池和元件徵收高額的反傾銷稅和反補貼稅。
雖然在歐洲和美國都有雙反的保護，但由於德國從2010年就開始削減太陽能補貼，FSLR將收入的重心逐漸轉向美國，並延續至今。
公司的股價也在2012年 – 2015年之間享受了一段美好的時光，然而太陽能元件的價格在2016年又開啟了一波跳水，導致股價在上個月又一度被打到了25.56美元的低位。
如果成本按照舊有的路線前進，FSLR可能這輩子都走不出美國了。管理層在意識到這一點之後，便於去年11月宣佈，跳過沒有競爭力的第五代產品（Series 5），直接將生產線升級到成本更有優勢的第六代產品（Series 6）。
這樣做的好處是省去一筆原本要花在升級Series 5上的費用，壞處則是打亂了原有的生產計畫，產品反覆運算跨度變長，Series 6最快也要到2018年第二季度才上線，收入會受到影響。
頗有些背水一戰的意思。
Series 6成本到底能做到什麼水準，會讓管理層下如此決心？
在2016年第四季的電話會議上，管理層揭露Series 6的成本將在2018年年底達到0.20 – 0.25美元/瓦的區間內。再讓我們看看中國的元件廠商，JKS的成本在今年底大概能做到0.30美元/瓦的水準，按照年均10%的下降速度，2018年年底就是0.27美元/瓦的樣子，那麼Series 6的成本是有競爭力的。
然而，只看元件成本並不全面，電站業主們作為FSLR的顧客，最終看的是電站發電的度電成本：更低的度電成本，代表著更高的收益率。而在2017年上半年，薄膜的全球平均度電成本為0.099美元/千瓦時，矽晶的只需要0.086美元/千萬時。
所以，即便FSLR解決了元件成本的問題，還面臨著更高的系統成本的問題，例如每年近三倍於矽晶太陽能發電站的維護費用，可以說是壓力非常山大了。
最後提兩件事情，我認為在某種程度上，體現出了FSLR歷屆管理層的遠見。
一是在2007 年的時候，FSLR收購了Turner Renewable Energy，開始涉足下游電站業務。當時管理層給出的解釋是未來元件市場一定會出現供給過剩（其實這已經是明擺著告訴投資者，50%+的毛利率不可持續，但是市場在狂熱的時候，並沒有人理會，股價繼續創新高），而電站業務在組件行情不好的時候，能起到緩衝的作用。今年就是一個很好的例子，部分生產線停機進行升級，靠著電站業務去填補收入的窟窿。實際上，電站業務已經成為FSLR的主要收入來源，大部分元件都供應給自己承包的工程。
第二個事情是關於單晶的。原本單晶和薄膜一樣，也是在市場裡被多晶各種花式吊打，結果後來冒出一個隆基股份（代碼：601012），帶頭把單晶的市場占比作到了現在的20%以上，其他以多晶為主的廠商這兩年都被迫紛紛跟進。而FSLR早在2013年就收購了一家名為TetraSun的光伏公司，正是為單晶元件市場做準備，眼光是相當超前了。
或許是因為自己薄膜元件的轉化效率爬升速度也很快，又或許是因為發現單晶比不過隆基，FSLR在去年把TetraSun給賣了。至於FSLR的未來，想起前些日子去調研，一位太陽能公司高層對隆基做出了如下評價：
不管怎麼說，隆基還是很厲害的，硬是憋出了一個大招，多少公司什麼都沒憋出來就掛了。
Series 6，會不會是一個大招？
提供您第一手最豐富的創業資訊！
現在就加入「創業小聚 Line＠-數位創新與創業的社群平台！」
本文授權自《36氪》，作者：三钱二两
