「網路公司的估值」誰才對？公開市場還是創投？

Bnext 許凱玲編譯 2012-07-26

Facebook、Zynga、Groupon的共通點為何？他們都是最近的上市公司，也是近來見證偉大網路革命的一份子，也同樣苦尋如何從桌面轉換到行動世界的妙招，一樣積極地一家接一家買下和「行動」有關的新創公司，還有一個共通特色：他們同樣都被「高估」了，上市後才真正被現實的市場機制檢驗。

Zyga公布最新一季的財報，因收入表現不如預期，股票重挫40%，可以想見華爾街未來對Zynga的評價會是多糟糕。同樣的情形發生在Groupon身上，面對Google的濃厚收購興趣開出60億美元的交易價格，目前估計市值達46.8億美元，Zynga曾被創投估計價值70～90億美元間，公開上市後只剩30億美元，Facebook則是從800億美元掉到620億美元。

現實中最大的問題是：究竟是創投業者（包括創投和最後階段的投資機構）高估新興網路公司？還是公開市場不認同這些公司的價值呢？問題或許出在創投業者身上，他們並非理性地運用商業邏輯進行評斷。

新興社群Pinterest真的值150億美元嗎？老牌微網誌Twitter有100億美元身價嗎？誰能知道？若為市場帶來些瘋狂的事，像是突破自家服務核心價值，或許就有機會說服投資者和市場。

德意志銀行Ted Tobiason分析這一年來上市的公司，12家軟體業者當中，讓人印象深刻的平均上漲41%，特別是表現最好的Splunk，已經從IPO價格17美元大漲65%。軟體業者在變動市場中保持優勢，市場對於軟體訂閱模式仍舊買單；以消費者為主的網路業者雖然成長態勢強勁，但是得面對新市場開發的困境、難以預估行動化的影響…種種原因讓我們太難預測網路公司的未來表現。