「我們的runway還有11個月。」
這句話我們聽過很多次。接著我們通常會問三個問題。問完之後，那個11個月，常常變成7個月。
這不是因為創辦人在騙人，是原本的算法本身天生偏樂觀。
CB Insights在2026年3月分析了431家自2023年以來倒閉的創投背景公司，排名第一的死因是「資金用盡」，佔70%。
但資金用盡從來不是原因，是結果。真正的問題往往是：他們發現得太晚。
三個會騙你的假象
多數創辦人算Runway的方式是：帳上現金÷平均月燒錢。這個演算法有三個地方會騙你，而且都往同一個方向騙：讓你以為自己還有時間。
假象一：你用的是平均值，但支出不是平均發生的
過去六個月平均每月燒300萬，聽起來很穩定。
但下一季你要付年度雲端合約、要發年終、要繳一次性的資安認證費用，還有兩個已經發出offer的人下個月報到。
平均數是回頭看的，Runway是往前看的。用回頭看的數字預測往前的日子，本身就是一個錯位。
假象二：你把不是自己的錢，算成自己的錢
帳上有3,000萬，但其中600萬是客戶預繳的年費。
那筆錢在會計上是遞延收入，是負債，不是你的營運彈性。你已經答應要用未來12個月的服務把它換掉。
同樣的還有：政府補助的專款、代收代付的款項、還沒退還的履約保證金。
這些數字都在銀行帳戶裡，但它們不屬於你的Runway。
假象三：你把一次性收入，當成經常性收入
上季有一筆400萬的客製化專案，讓那個月的淨燒錢率看起來很漂亮，於是它進了平均值，也進了你的Runway計算。
但它明年不會再來。
一次性收入會讓Runway看起來變長，同時讓你對成長的判斷變模糊，這是它最貴的地方。
兩個可以立即做的檢驗
其實不用做完整的財務模型，只要兩個動作就夠了。
檢驗一：列出未來6個月「已經簽下去」的支出
不是預測，是已經確定的那些支出：薪資（含已發offer的人）、年終、租約、年度軟體合約、稅、已簽約的行銷預算。
把這張表加總，再對照帳上的可動用現金。
多數公司做完這一步，Runway會縮短1到3個月。
檢驗二：假設接下來三個月，一張新單都沒有
這是為了做簡單的壓力測試。
拿掉所有還沒簽約的預期收入，只留下已經簽約的經常性收入，重算一次現金歸零的那一天。
這個日期，才是你真正該倒數的日期。
為什麼代價不只是三個月
因為募資本身要花時間。
我們的經驗是，一輪從啟動到錢真的進帳，六到九個月是常態，市場緊縮時只會更久。
如果你的真實Runway是7個月，你不是「還有7個月可以衝」，你是「已經該開始募了」。
更麻煩的是，Runway剩不到六個月時去談，你的談判位置會被對方看穿。條款會變差，估值會變低，過程反而更慢。
這就是為什麼算錯三個月，代價不只是三個月。
給創辦人的3個自我診斷
- 把預收款和專款拿掉，你帳上真正可以自由運用的現金是多少？
- 如果接下來三個月零新單，你的現金什麼時候見底？這個日期你說得出來嗎？
- 你打算什麼時候開始募下一輪？這個時間點扣掉六到九個月，還來得及嗎？
Runway不是一個數字，是一個假設
你算出來的月數，背後藏著一整組假設：業績會照計畫進來、支出會照平均發生、預收的錢可以先用。
其中任何一個不成立，那個數字就會縮水。
真正的財務紀律，不是把Runway算得長，是知道它在什麼條件下會變短。
你算的是過去的平均，投資人看的是未來的那一天。
資料來源：Why Startups Fail: Top Reasons — CB Insights
本文授權轉載自《VENTURE⁺》｜作者：Candice Shen｜原文標題：你的Runway，比你預期的短三個月
