如果你是YouTube的忠實用戶，你可能看過 Monday.com 的廣告。根據美國證券交易委員會（SEC）5 月 17 日揭露的 F-1 文件，這家在 2012 年創立的以色列新創已提交上市申請，目標募集 1 億美元資金。截至 2020 年 5 月為止，這家公司 5 輪募資共募得 2.3 億美元。
這是一間什麼樣的公司？簡單來說， Monday.com 提供雲端的工作流程管理（workflow management）服務 。透過 SaaS（軟體及服務）與訂閱制模式，提供能直接運用的管理模板與績效儀表板，幫助工作者展開計畫。內容涵蓋專案管理、客戶關係管理、產品設計、程式開發等超過 200 種工作流程。
舉例來說，一個數位行銷企劃可以運用「Campaign planning」模板，直接產生每周行銷活動排程，也能串連其他網路服務，例如將表單連接 eDM 服務商 Mailchimp，直接在此平台上看到 eDM 的開信率等表現。
疫情＋數位轉型，工作流程管理系統異軍突起
為何這種與工作流程有關的平台，近年在 B2B 市場異軍突起？原因在於，雖然像是 Salesforce 或 SAP 這種系統大廠，確實提供從訂單、生產、行銷自動化、CRM 到客服近乎一條龍的服務；但企業採購系統時往往是分段進行，基於不同時期與環境的考量下，很可能會發生「一家公司、多套軟體」的狀況。這時系統間的資料串接，以及系統與傳統流程的整合，往往會造成開發端相當大的成本。
因此如 Monday.com 這類整合公司業務及第三方服務的平台類產品，讓企業無須自行開發，或是以相對低度施工成本，在單一平台串連相關的系統與工作流程。再加上新冠疫情推波助瀾，進而成為中小型企業快速數位轉型的解決方案之一。
從數字上來看，確實帶來不少業績。對於一家需獲取穩定經常性現金的 SaaS 公司，獲客數與因客戶數而來的經常性收入是最重要的指標。根據 Monday.com 提交的 F-1 表格，在 2020 年 ARR 逾 5 萬美元的客戶數，從前一年的 76 家增加到 264 家。營收也從 0.78 億美元提升至 1.6 億美元。
競爭者多＋財務失衡成最大隱憂
不過，據 Seeking Alpha 專欄作家 Donovan Jones 分析，雖然 Monday.com 營收表現亮眼，但 目前最大的風險在於為數眾多的競爭者 。除了更早切入企業溝通市場的 Slack、Asana，另外還有同樣提供工作管理模板的 Airtable 與 Notion，也搭上疫情帶來的遠端工作趨勢，營收分別來到 0.33 億與 0.13 億美元，都是不可忽視的後起之秀。
此外，Donovan Jones 認為 財務風險同樣不能輕忽 。攤開財務報表，雖然 Monday.com 營運翻倍成長，但營運費用也是同步膨脹。其中最大宗的業務與行銷費用，不論是 2019 年的 1.18 億美元或 2020 年的 1.91 億美元，都大於該年度的總營收——這對於投資人而言，恐怕對財務管控的評價大打折扣。
正是因為 SaaS 類型的新創企業，為了搶佔市占率與營收，會發生客戶數與行銷成本同步飆升，犧牲利潤率。因此要衡量 SaaS 體質，美國企業家 Tim Feld 提出「 40 法則 」，也就是 「營收成長率」加上「營業利潤率」大於 40% 的公司，才是較為健康的 SaaS 公司 。
以 Monday.com 今年第一季的成績，營收年成長率 85% 加上 EBITDA（未計利息、税項、折舊及攤銷前的利潤）為負 64%，為 21%，顯見在利潤率與營收的平衡上，仍有改善空間。
但營運端似乎已意識到財務面的危機，從 2019 年至今，業務與行銷費用占營收比例已經從 151.8% 降到 118.8%，今年第一季更是來到 106.9%。另外現金持續外流的狀況也有改善，今年第一季自有現金流為負 159.5 萬美元，去年同期則為負 595.9 萬美元。
資料來源：Protocol、Seeking Alpha、SEC
責任編輯：文潔琳、蕭閔云
本文授權轉載自數位時代
