Oatly於納斯達克上市！開盤漲18%，全球爆紅的燕麥奶在夯什麼？

你也愛喝拿鐵嗎？燕麥奶風潮襲捲全球，咖啡產業巨頭星巴克、台灣的連鎖咖啡品牌 cama café 都與近來討論度頗高的瑞典燕麥奶公司 Oatly 合作推出燕麥奶咖啡。2 月 23 日 Oatly 在美國申請首次公開募股（IPO），雖然沒有公開要出售的股票數量與價格範圍，不過其估值可能達到 100 億美元。

Oatly 在首次公開募股前定價為每股 17 美元，根據 Crunchbase News 和 CNN BUSINESS 的消息，5 月 20 日交易開始時開盤價為每股 22.12 美元，隨後收在每股 20.20 美元，漲幅 18％，估值達到 120 億美元，成功募得 14 億美元。

燕麥奶爆紅與Covid-19有關？

燕麥奶顧名思義是以植物基底的燕麥做成的牛奶，據稱相較於畜牧業生產的牛乳，它的原來生成所耗費的水和土地能量較少，是比較環保的，而且成分也不含牛奶中含有的乳糖或其它化學調味料，因此成為素食主義者、乳糖不耐者跟提倡環保人士的新選擇。

因燕麥奶的保存期限比牛奶長上許多，在不敢外出的情況下，燕麥奶自然會是好選擇，導致在 Covid-19 期間燕麥奶的銷售量不減反增。根據 Grand View Research 的研究，2019 年燕麥奶的全球市場估計達到 37 億美金，並預計 2020 至 2027 年間將以 9.8% 的複合年均增長率成長；另外根據美國經濟研究處的報告，從 2013 到 2017 年，美國每周平均購買牛乳的量下降了12％，同時，燕麥奶則增加了 36％。

其中成長最快的就是瑞典公司 Oatly 了。這間瑞典公司成立於 1994 年，除了販售燕麥奶之外，還有其他以燕麥製成的優格、起司等產品，他們獲選為 「2019 年全球 50 大創新公司」的第 9 名，該年度的營業額是 2 億美金，2020 年估計可以來到 4 億美金，預計今年開始獲利。

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「唱反調」的行銷風格成Oatly特色

Oatly 的走紅歸因於 2012 年上任的執行長 Toni Petersson 其「叛逆」的領導風格，例如將 Logo 從包裝拿掉，直接換上「No milk」(這正是他們要強調的)，甚至在歐美兩地還激怒了酪農業者；近期 Oatly 在美國超級盃上的廣告影片——一支毀譽參半的廣告影片——也反映了其「 even bad publicity is good publicity」這種唱反調的行銷風格。

除了行銷宣傳外，Oalty 在其他方面也引發了不小爭議。去年七月，私募股權巨頭黑石集團（BlackStone）為首領投了 2 億美元，並且取得了 Oalty 10% 的股權，包括脫口秀名主持人 Oprah、演員 Natalie Portman、星巴克前總裁 Howard Schult 和饒舌歌手 Jay-Z 都在這份名單內，這無疑是 Oatly 走向國際的重要里程碑；不過就有消費者指出，黑石集團底下的兩間公司對亞馬遜雨林造成莫大破壞，這與 Oatly 的理念大相逕庭，因而拒喝。

隨著這次的投資，Oatly 將會加大打入亞洲市場的力道。

IPO引爆估值，但真的值這個價格嗎？

今年二月的 IPO 申請是機密提交，並沒有說明要出售的股票數量與價格範圍，甚至會是以公開募股或 SPAC 都沒有提到，根據 Market Realist 的消息，很可能會在五月左右根據市場的狀況才會決定，而外界猜測 Oatly 的估值將來到 100 億。

不過，這樣的估值也引發了一個問題：Oatly 真的值這個價錢嗎？畢竟投資人都會希望公司可以長期的成長，而非一開始就有個過高的投資門檻。

我們或許可以找一個對比：同為強調植物基底製造的食品、並於 2019 年上市的 Beyond Meat 的表現。Beyond Meat 在 2019 年 5 月以每股 25 美元的價格上市，在第一年股價就衝到了 138.95 美元。即使受到 Covid-19 影響，其股價也沒有跌破 50 美元過。

這多少反映了燕麥製、植物製的食品企業在市場上的熱度，也反映了消費者的喜好轉變，但更重要的是後續的成長與穩定盈利。25 日 Beyond Meat 宣布了其第四季財報，顯示其淨損 2510 萬美元，較去年虧損擴大 45.2 萬美元，主要是因為餐廳銷售疲軟跟不上全球擴張後的財務壓力，顯然疫情並不是對所有植物製造的食品都帶來正向成長的。

Oatly 的 IPO ，我們等到一切明朗之後再來看看也不遲，更何況燕麥奶市場上可不只 Oatly 一間企業，Danone、Chobani、大廠雀巢（Nestle）、星巴克乃至一些求轉型的酪農企業，都已經把目光放到燕麥奶市場了，台灣的路易莎為也選擇和「愛之味純濃燕麥」聯手推出燕麥奶拿鐵，若未來全球都使用燕麥奶，Oatly 除了行銷外，可能還需要更多利器。

根據律師事務所 Orrick，美國證券交易委員會通常需要 90 到 150 天才能審查 IPO 的申請，所以今年夏天證券交易市場上，燕麥奶可能會是非常熱門的上市關鍵詞。

資料來源：USDA、Foodive、Citybizlist、MarketRealist、GreenQueen