本文摘自《會計思考力：決戰商場必備武器！80張圖表教你看穿財報真相，提升組織績效》，寶鼎出版
公司保有現金是好是壞？
先來談日本企業持有的現金。據說近年來，日本的上市企業財務體質愈來愈好，手握充沛資金的企業有增加的趨勢。根據2017年6月13日的日本經濟新聞早報內容，在2016年度的最後，「實質無借款」的上市企業超過2000家，占所有上市企業的60%左右。
這裡所謂的實質無借款企業，是指企業的現金、約當現金、短期持有的有價證券等手頭資金，扣掉借款及公司債等有息負債後，金額（淨現金）有餘的意思。也就是償還完借款後手頭還有資金的企業。
實質無借款企業增加的理由，其中一個原因是企業的業績改善。利益保留（保留盈餘的累積）使得手頭資金增加，大幅改善了企業的財務體質。
那麼這些企業的財務指標是如何變動的呢？首先，手頭資金增加，流動比率和速動比率也會跟著提升。再來，保留盈餘增加，固定比率和固定資產長期適合率會下降，自有資本比率會上升。
編按：流動比率也稱營運資金比率(Working Capital Ratio)或真實比率(Real Ratio)，是指企業流動資產與流動負債的比率；速動比率是指速動資產對流動負債的比率。能衡量企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力。
換句話說，近年來各項安全性指標是往好的方向發展。當一家企業的負債過於龐大，手頭缺乏資金是無法安全經營的。因此，實質無借款企業增加，代表日本上市企業整體的經營安全性增加了。
持有太多現金哪裡不好？
另一方面，持有太多資金就完全沒有問題嗎？
手頭資金幾乎是不會產生利益的。當然，多少會有一些運用收益，但相較於事業收益規模太小了。所以，手頭資金過多的企業總資產周轉率也不高。還有，資產報酬率和股本報酬率這些從資本分析利益的指標，想必也不會太高。
編按：總資產週轉率=銷貨額/總資產，用來衡量公司所有資產的使用效率，也就是投資1元資產，所產生多大的銷貨收入。
從投資人的觀點來看，資本效率不高的企業絕不是良好的投資標的。如果自己投入的資金都被企業拿來用在有價證券上，那麼投資人自己來做就行了。投資人是期待高報酬才投資企業的，他們希望企業把資本投資在事業上，進行有效的運用。
因此，對於那些手頭有充裕資金，資本運用效率卻不高的企業，投資人往往會對他們運用資金的方式提出批判性的意見。而企業面對這些投資人的批評，也必須明確表態才行。例如看是要把資金拿去併購或是進行新的投資，不然就是以配股或購買庫藏股的方式回饋股東。
任天堂為什麼有充裕的現金？
說到手頭資金充裕的企業，最具代表性的莫過於任天堂了。
在2016年3月決算期，任天堂保有的現金與約當現金為5704億元，短期持有的有價證券高達3389億元。由於有息負債為零，該企業的淨現金高達9093億元。綜觀全日本的上市企業，也無疑是數一數二的現金保有量。
那麼，為什麼任天堂會保有這麼多的現金呢？
過去任天堂的銷售額幾乎跟2006年3月決算的5000億元相去不遠，但在2009年3月決算卻成長了將近四倍。這個時期不只銷售額上升，營業利益率也跟著大幅提升，2009年3月決算的營業利益率超過了30%。
不過，後來狀況就完全改觀了。2009年3月決算達到最高峰的銷售額後便逐步下滑，到2016年3月決算又縮小到5000億左右的規模。同時，營業利益也連續三期赤字。
這是智慧型手機普及導致遊戲機銷量大減，3DS和WiiU等新產品的銷售額成長有限的關係。其實，任天堂的業績好壞一直以來都取決於熱賣商品的有無。遊戲業的風險極高，一旦有熱賣商品銷售額就會大幅成長，但沒有熱賣商品的話銷售額和利益就會嚴重衰退。
任天堂保有如此大量的現金，就是要應付這樣的風險。
為了歸納前面的內容我再重申一次，保有現金可提高企業經營的安全性，但保有太多資金也會損害企業的資本效率。因此，重點在於考量自家的商業風險高低，保留必要的資金額度。
