2025年70家公司上市櫃，半導體拿走45%籌資額！創投：台灣軟體新創只有兩條路

台灣軟體新創要出海，過去大家只講「市場太小」。這兩年多了一個更直接的理由：IPO市場的錢跟關注度都被AI硬體吸走了。2025年上櫃家數最多的是數位雲端，籌資額卻不到半導體的一半——沒有實績就沒有信仰，沒有信仰估值就上不去。

要拿創投的錢，就得出海。

除了市場太小，現在多了一個理由

講到台灣軟體新創為什麼要出海，過去大家最常講的就是一句話：台灣市場太小。這句話沒錯，但講了十幾年，大家也聽膩了。

這兩年我看下來，其實多了一個新的因素，而且我覺得它比市場大小更直接影響一家新創的命運，那就是首次公開發行（IPO）市場。

我要先講清楚，我不是說台灣的資本市場對軟體業不友善。真正的問題是，台灣有一個更厲害的產業聚落，也就是AI硬體跟半導體，把所有的關注度跟錢都吸走了。

到了A輪，投資人開始想出場

當新創的人應該都有這種感覺。早期募資的時候，投資人覺得你做的東西夠有意思、團隊夠強，就有可能投你。

但等到你要擴張，甚至走到A輪，投資人的問題就變了。他們開始在腦中想像：這個案子最後要怎麼出場？誰會買？在哪裡上市？上市的時候值多少？

這不是投資人太現實，是基金的結構本來就是這樣。後期投資人進場的價格，取決於他們對出場估值的想像。如果出場的天花板很低，中間每一輪的估值就會被往下壓，最後一路傳導回最早期的投資人。早期投資人如果覺得後面無利可圖，投資意願自然就會降低。

台股的AI信仰，在硬體

那出場的想像從哪裡來？從實績來。

台灣的投資人，不管是私募市場還是公開市場，這幾年已經被AI硬體跟半導體反覆證明過：這東西能賺錢。看數字就很清楚。2026年4月中，台股總市值突破115兆元，前20大公司就占了將近70%，其中12家直接跟AI伺服器、晶片、散熱、封測相關，台積電一家就貢獻了44.8%（Taiwan News，2026年4月19日）。

IPO市場也是一樣的故事。我把2025年的數字整理一下（經濟日報，2025年12月28日）：

• 上市櫃合計：70家，籌資新台幣1,050.67億元
• 其中半導體：11家，籌資475億元，約占45%
• 上櫃市場合計：39家，籌資205.22億元
• 其中數位雲端：7家，是上櫃家數最多的產業，籌資額未單獨揭露

這組數字最有意思的地方是：**軟體公司不是上不了市，數位雲端在上櫃市場的家數甚至是第一名。**但錢呢？上櫃市場籌資前兩名都是半導體，兩家加起來就拿走42.92%。整個上櫃市場一年的籌資額，還不到半導體全年的一半。

反過來看AI軟體，台灣市場對所謂「AI原生」新創的看法跟估值，老實說還沒到非常關注的程度。軟體在台股沒有過充分的實績，大家就不會有信仰；沒有信仰，給的估值倍數自然就上不去。

一個會自我強化的死循環

所以我相信，如果現在有一票公司同時要IPO，多數的錢還是會被AI硬體吸走。資金被吸走，你的關注度就降低；關注度低，估值就不會太高。

然後這件事會一路往回傳：

1. 軟體沒有實績，投資人沒有信仰
2. 沒有信仰，IPO估值給不高
3. 估值不高，好的軟體公司就不會選在台灣掛牌
4. 好公司不在台灣掛牌，台灣就永遠累積不到軟體的實績

繞了一圈又回到原點。我想強調的是，這不是哪個環節的人做錯了什麼，而是結構本身會自我強化，單一一家新創沒辦法靠自己打破它。

在台灣做軟體，其實只有兩條路

這兩年觀察下來，我認為如果你真的要做軟體類的創業，可以先問自己要走哪一條路。

第一條，在台灣做一家好的中小企業。我相信你可以賺到錢。但要講清楚，這裡的賺錢是「公司自己賺錢」，不一定是「投資人賺錢」。公司有獲利、有現金流，創辦人跟團隊過得很好，可是沒有一個好的出場，投資人的錢就出不來。所以走這條路，就不要去做需要創投資金的那種創業。這完全是一個可以考慮、也很健康的選擇。

第二條，跟資本市場接軌。一旦你拿了創投的錢，你就同時答應了投資人一個出場。這時候，去選一個更大的市場，才是比較務實的做法。

大市場也不只是客戶多。除了過去大家常講的台灣市場太小，現在連資本市場這一端也在告訴你同一件事：國際化是必要的。

美國IPO很難，但併購是更務實的出口

現在對AI軟體新創比較看得懂的，我認為還是美國市場。Carta在2026年7月整理了一千多輪軟體新創的募資，A輪估值中位數是8,000萬美元（約新台幣26億元），而且其中至少一半可以算是AI原生公司。這種估值水位，在台灣的私募市場幾乎是看不到的。

但我也要老實講：一個國際團隊要進軍美國，一路做到IPO，這個挑戰度是很大的。

所以我反而覺得，去挑戰大市場，真正的機會在併購。在AI浪潮之下，這幾年併購的數量明顯比往常多：

• 美國新創2025年Q4被併購232家，史上最高，比2023年Q4多60%（Carta，2026年1月5日）
• 其中AI新創占比超過40%
• 其中種子前輪／種子輪階段占將近一半
• 全球AI併購2025年Q2單季177件，約為2020年以來季平均的兩倍（FE International）

有一點要誠實面對：被併購的公司裡，將近一半是很早期的公司，很多其實是人才併購，大公司在搶人才。但這對我的論點反而是加分。買家要的是能直接接上美國業務的團隊，你人不在大市場、客戶不在大市場，連被併購的門票都拿不到。

所以選一個比較大的市場，然後在未來幾年內被併購，可能會是比留在台灣更好的出場選擇。

要拿創投的錢，就得出海

把這些因素放在一起看，我的結論是：需要創投資金、要跟資本市場接軌的台灣AI軟體新創，必然得選擇出海。

這不是不愛台灣，也不是唱衰台灣的資本市場。台灣的資本市場很好，只是它的信仰現在放在硬體上，而且放得很有道理。身為一個軟體創辦人，你要做的是看清楚這件事，然後在第一天就決定自己要走哪一條路。

我比較喜歡的版本是：市場跟資本出海，團隊留在台灣。台灣有很好的工程人才跟成本優勢，這是我們的底氣；但客戶、投資人跟出場，就去它們真正在的地方找。

本文授權轉載自《布蘭登觀點》｜作者：江旻峻（Brandon Chiang）｜原文標題：台灣AI軟體新創，為什麼必須出海？