AI讓每人年創257萬美元、營收兩年翻3倍，「新創版PE」Bending Spoons準備上市

今年夏天的首次公開發行（IPO）市場非常熱鬧，SpaceX、Anthropic、OpenAI依序排隊中，但可能沒什麼人注意到，一家來自義大利米蘭、持有全球5億月活躍用戶的公司，也悄悄在6月向美國證交會（SEC）遞交了F-1申請書。

這家公司叫Bending Spoons，名字取自1999年電影《駭客任務》裡那個用意念彎湯匙的場景。沒聽過這家公司沒關係，但你八成用過它旗下的產品：Evernote、Vimeo、WeTransfer、Remini、Eventbrite、StreamYard。任何一個拿出來，都是上百萬人日常在用的數位工具。

根據《Bloomberg》報導，Bending Spoons此次上市目標估值落在200億至220億美元（約台幣6,400億至7,040億元），股票預計掛牌納斯達克，交易代碼BSP，承銷行包含高盛、摩根大通與Allen & Co.。

Bending Spoons是什麼樣的公司？

Bending Spoons由共同創辦人暨共同執行長Luca Ferrari與共同創辦人Francesco Patarnello等五位義大利學生於2013年在米蘭成立。他們在此之前曾共同創業，第一間公司因資金耗盡倒閉，這一次創業則改變了思路。

Luca Ferrari曾表示，過去靠「市場缺什麼就做什麼」的邏輯很容易被外在因素影響，所以他們選擇讓市場去篩選產品，自己只挑已經被驗證有用戶基礎、願意出售的數位資產，接手後再把它做得更好。

「收購數位業務、進行深度改造與持續優化以擴大獲利，再將獲利投入新一輪收購，如此循環複利。」這是Bending Spoons在F-1申請書中的自我介紹。

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簡單來說，Bending Spoons有點類似「新創版私募股權（PE）」，差異只在於傳統PE通常在整頓後退出套利，Bending Spoons的定位是永久持有、複利再投資。

台灣的創業者熟悉的Evernote、WeTransfer、Remini、Vimeo、StreamYard、Eventbrite，全部都在它的名下。截至提交IPO申請前，Bending Spoons累計完成超過50件收購。

兩年把營收翻了3.4倍

這樣的收購策略，目前看起來相當順利。

根據Bending Spoons的F-1申請書，Bending Spoons的營收從2023年的3.87億美元（約台幣124億元）暴增至2025年的13.1億美元（約台幣419億元），2023至2025年的年複合成長率（CAGR）高達84%。2026年第一季單季營收更達6.01億美元（約台幣192億元），較去年同期成長132%。

獲利能力同樣驚人。2025年調整後營業利益率達47%，2026年第一季進一步攀升至51%。同期第一季淨利為2,750萬美元（約台幣8.8億元），而去年同期還是虧損1.12億美元。

用戶規模方面，月活躍用戶從2023年12月的1.11億，成長到2026年3月的超過5億，月付費客戶則從300萬成長到900萬。收入結構高度集中於訂閱制，2026年第一季訂閱收入佔比達84%。

最讓人印象深刻的一個數字：2025年每位核心全職員工（Bending Spoons內部稱為「Spooner」）貢獻的營收達257萬美元，而這當然與AI有關。

90%程式碼都有AI參與其中

截至2026年第一季末，公司內部超過90%的程式碼提交（Pull Request）由AI撰寫或共同撰寫，其中約70%完全由AI獨立生成。

對Bending Spoons來說，AI的價值更集中在三個具體場景。

第一是遺留程式碼移植。每完成一件收購，就要把對方積累多年的老舊程式碼搬上Bending Spoons自建的技術底層，包含數據基礎設施（Pico、Lumen、Abacus系統）、支付管理系統（Juno）等。這類高重複性、低創意含量的工作，AI大量替代了工程師的勞動投入。

第二是高速商業化迭代。公司自研的A/B測試框架（Janus與Orion系統），讓團隊能快速生成測試版本，持續優化付費轉換率。一個功能從假設到驗證的時間，因為AI輔助而大幅縮短。

第三是用戶終身價值（LTV）預測。公司自研的AI模型Minerva，負責預測每位用戶的LTV，結果直接決定行銷預算的配置，這讓Bending Spoons能用有限資源最大化每一分行銷投入的回報。

也因為有了AI，公司從不超過三層管理層級，2025年收到約80萬份求職申請，最終錄取286人，錄取率不到0.04%。

裁員是商業模式的一部分，不是副作用

除了AI的「開源」帶來營收表現外，Bending Spoons的「節流」政策就有更多討論空間了。

Bending Spoons的做法是裁員，而且F-1申請書沒有試圖美化這件事，大方承認自己就是這麼做的：Evernote被收購後，專屬團隊人數在一年內從341人砍至60人，縮減幅度達82%；StreamYard的專屬團隊縮減71%。

這套模式幾乎被用在每一件Bending Spoons的收購：買進來、砍人、搬上自己的技術底層、用AI跑商業化測試、等待數字好轉。

Bending Spoons仍然存在風險：高槓桿與AI雙面刃

不過AI仍是把雙面刃，Bending Spoons的營運模式存在不少風險。

Bending Spoons靠AI大幅壓低了人力成本，但旗下的Evernote、WeTransfer這類工具型產品，同樣正面臨ChatGPT等通用AI模型的功能侵蝕。如果用戶發現通用AI已經能滿足過去需要這些工具才能完成的需求，付費留存率就會面臨結構性壓力。

另一個風險則是運作模式本身帶來的。Bending Spoons基本上靠借錢運轉，目前背負43.6億美元（約台幣1,395億元）的債務，每一筆收購幾乎都需要舉債完成。只要利率維持穩定、市場上持續有夠便宜的好標的，飛輪就會一直轉。但如果借錢成本變貴，或者再也找不到值得買的公司，整個模式就會卡住，因為它沒有「慢下來」的設計。

F-1申請書裡，Bending Spoons已經辨識出超過1,000個潛在收購標的，估計代表近4,000億美元的合計年營收。這個資產池聽起來很大，但在AI正在改寫每一個軟體品類估值的當下，「被市場淘汰前趕快賣掉」與「值得長期持有並優化」之間的界線，正在快速模糊。

資料來源：TechCrunch、Bloomberg、Fast Company