本文授權轉載自《經理人》，作者：周頌宜，原文標題：燕麥奶Oatly 風光掛牌，星巴克、cama 都買單！投資人為何卻不再看好？
提起燕麥奶，你或多或少聽過瑞典品牌Oatly，連鎖咖啡業者如星巴克（Starbucks）、cama、CAFÉ!N都曾用Oatly燕麥奶取代牛奶，製作植物奶咖啡。2021年2月，Oatly在美國申請首次公開募股（IPO，initial public offering），每股定價17美元（約新台幣471元），於5月20日正式交易收在每股20.2美元（約新台幣559元），漲幅達19%，估值來到120億美元（約新台幣3323.4億元），表現不俗。
Oatly是1990年代初期由瑞典食品化學教授里卡德．奧斯特（Rickard Öste）與兄弟軟體工程師伯恩．奧斯特（Bjorn Öste）聯手創立。2012年他們聘請了托尼．彼得森（Toni Petersson）接任執行長，主打環境友善、強調永續經營的理念，成功獲得新世代消費者認同，把Oatly從瑞典推向世界。
會計帳目不實、排放超標廢水，Oatly蒙上「漂綠」陰影
但近期人們對Oatly是否環保產生質疑。《英國廣播公司》（BBC）指出，製作每盎司燕麥奶產生的溫室氣體是牛奶的1/3，確實大幅降低地球的負擔。「燕麥奶本身沒有問題，問題出在Oatly的經營策略，」紐約投資公司Spruce Point在2021年7月發布調查報告，條列Oatly幾大罪狀，包含會計帳目不實，以及快速擴張造成的環境汙染。
Spruce Point創辦人班．阿克斯勒（Ben Axler）表示，Oatly對投資人宣稱，2018年美國營收約1200萬美元（約新台幣3.32億元），和尼爾森（Nielsen）及瑞典雜誌《Umgas》報導的600萬美元（約新台幣1.66億元）相差2倍。
最為人詬病的是，Oatly在IPO報告書多次強調產品的永續性（sustainability），包括平均每公升較牛奶減少80%溫室氣體、79%土地使用、60%能源消耗等，卻做出背道而馳的行為。像是Oatly位於美國紐澤西州的工廠，排放超標廢水；為了快速打入各國市場，產品從歐洲運往亞洲的運輸汙染，都讓Oatly貼上「漂綠」的標籤。
事實上，根據Oatly的公開報告書，公司在2020年產生的碳排量增加111%，大幅高於去年同期的81%。對此，Oatly積極尋找可再生能源，並加速建設亞洲當地的工廠，縮短供應鏈。
阿克斯勒認為，Oatly急速成長的同時，已偏離當初的綠色使命。Spruce Point的報告書也為資本市場投下一顆震撼彈，Oatly股價在5天內下跌17%，也在投資人心中埋下懷疑的種子。
