君聯資本董事總經理李家慶、紅杉資本中國基金合夥人周逵於2018 Demo China 創新中國春季峰會進行「老司機的方法論—越投越大膽還是越投越謹慎」的交流對談，他們的觀點如下：
1、這個市場上，得連續贏好多次，不能輸一次，輸一次你就出局了。
2、我沒押過投資，專業的射擊選手打中靶心不是押出來的，而是練出來的。
3、在更短時間內得到相對二手的經驗，對投資人來說非常重要。不能掉到坑裡靠抗打擊能力來累積經驗，這個代價太大了。
以下是對談內容
主持人：我站在這個位置比較知道周總和李總的表情，說他們是老手的時候，李總和周總的笑容已經不能再控制了。
李家慶：很開心今天能夠跟周逵在一起，大家好，我是君聯資本的李家慶，目前主要是帶領君聯資本綜合基金團隊在 TMT、消費、先進製造、專業服務等領域投資。之所以說我「老」，主要是因為我跟（周）逵哥是同一年入行。我們在投資產業是相對時間長一點，但我們不老。
主持人：謝謝李總，先強調了自己不老，其實 18 年創投經驗還好，因為畢竟還有周總在身邊，周總還多一年，周總跟大家打個招呼？
周逵：我跟家慶一開始都是在君聯資本，我現在在紅杉資本，但是我們在產業裡的年份是差不多的，大家想的事也都差不多。記得我還入選過《創業邦》「40 位 40 歲以下投資人」榜單呢，現在變成「老手」了，這是一個變化。
主持人：今天聊聊的話題是關於「老司機的方法論」，到底是越投越大膽還是越投越謹慎？我們開門見山，最近幾年兩位是越來越謹慎了，還是越來越大膽了？
李家慶：從個人性格來講，我越來越謹慎，但希望公司能越來越大膽。所以我盡量少說話，盡量聽別人的，讓年輕人做決定。腦子相對來說偏謹慎一些，但手腳要保持一定的敏捷性，這樣既不違背個人的性格和風格，又能夠規避自己的弱點。
主持人：剛才說到性格謹慎，要多聽少講。現場要掌聲呼籲兩位老手不能少說話，要多說話對不對？這樣才能給我們帶來更多的經驗和方法論的分享。
周逵：我這個老手從性格來說像是越來越大膽了，可能是創新新經濟市場的路修得越來越寬、越來越好了，所以車能開得快一點點了。我開車快了，但從我們的團隊整體來說，是越來越嚴謹了。因為我們公司還有一批老手，大家都懂駕車。車上還有不少老手的話，我的膽子就大一些了。
投資越少而精越好
主持人： 我發現跟周總和李總對話，這兩位老跟我打太極。李總說性格謹慎，但考慮問題大膽一點，周總正好反過來了。隨著近幾年經濟環境越來越好，創投機構越來越多、投資人越來越多，很多投資企業全面開花。兩位覺得投資是全面開花好，還是少而精好？
周逵：我肯定覺得少而精是更好的，因為這個市場存在這麼長時間，最後成功的公司還是少數幾家公司，所以全面開花解決不了問題，最後還是要少而精。
主持人：李總是怎麼看的？
李家慶：我很同意周總剛才說的話，「越早期的少而精越好」，當然，看不太清楚的時候，本事不是非常熟練的時候，我們就多弄兩下，隨著越走越精練，逐步聚焦到少而精的領域上面，其他不太能夠成功的項目就是成功的成本。一個投資機構如果能夠更早去做選擇，更早聚焦自己的投資，所花的機會成本、財務成本就會更少一些，所以少而精是對的。事實證明，不同時間點做出來的企業數量差不多，不會因為你投入的資本變多而改變最後的結果。
主持人：投資人都想投出一個獨角獸，但產業中只有一兩家能夠成為獨角獸。是要注重早期時候扣動扳機，還是注重投資後管理投中的獨角獸？更側重哪方面？
周逵：兩個都重。因為人有時是沒法改變的，你作為小股東，選擇一個老大跟他合作，這個業務可以改，但老大很難改變，所以投資時選擇跟誰合作太重要了。
之後這個市場變化還是大，選擇了一個聰明人，然後第一是幫他少犯錯誤，第二幫他再找幾個人。這個市場上，得連續贏好多次，而不能輸一次，輸一次了，趕上窗口時間到，你就出局了。
李家慶：如果一個公司創業時大的方向和基本素質層面上是正確的，在這種情況下，無論對他是雪中送炭，還是錦上添花，我們的基礎是對的。而後續調整和學習能力，更多依賴於創業者本身。 作為投資機構來講，更多是為他提供參考和可對接的資源。 在這些方面做局部調整是有可能的，但是大的原則層面上和方向性層面上調整起來非常困難。
周逵：一個二選一遊戲連續贏 8 次很不容易，但獨角獸也好，更大的公司也好，它要連續押對遠遠不止 8 次，所以後續的挑戰還有很多。
投資好項目需要經驗的累積
主持人：李總和周總在 18 年投資過程中，押中了很多好項目。兩位是怎樣判斷它會成為好項目？
李家慶： 實話說，我沒押過，專業的射擊選手打中靶心不是押出來的，而是練出來的。像周總剛才說的一樣，中間的變化、挑戰太多了。如果一上場時就覺得是獨角獸，yes or no？一般我很少押這樣的事情。 一般都是按照累積的經驗、對於市場和產業的認知、對於人和事的基本判斷，然後再結合一輪一輪的篩選和持續的跟進投資，逐步集中到成功率更大的項目上，最終的結果可能是獨角獸，但本身這是一個過程。
主持人：聽李總的分享，投資人未來的發展走向，這個企業有沒有實力，是透過客觀分析得來的。問題來了，剛才李總說我們的經驗是透過多投才能夠有，但是您剛才說投中獨角獸得少而精。
李家慶：這是老前輩的經驗，透過 5 年、8年、10 年、20 年的持續選擇來的。但是人有二手的學習能力，不但看自己做的，也看別人做的，過程當中不斷累積，在更短時間內以較小的代價得到相對二手的經驗，這對投資人來說也非常重要。不能掉到坑裡靠抗打擊能力來累積經驗，這個代價太大了。
投資要做狀態轉換和動態平衡
主持人：謝謝李總的分享，透過學習別人的經驗降低自己的成本，增加的是我們的經驗和眼光。2017 年看到周總說「未來十年要多和科學家在一起」，今天是 2018 年的 5 月份，周總這一年中有沒有看中高科技產品的項目？
周逵：我把兩個問題連起來說吧。以前投資時打中了，覺得好像是因為自己勤奮，後來慢慢感覺其實就是自己運氣好 ，再後來，我借個你懂的詞，就像個「礦工」了，裝備是手機，吃的是行動電源的電，通上電之後就時不時會往外挖礦，這是一種不壞的老手狀態。另外一種狀態是，想換一個狀態。比如我們以前跟著矽谷感覺走、跟著模式走，後來慢慢氣候又變化了，自己懂的那些東西大家全懂了，就是說老手多了，你得懂點新東西。
主持人：今天我們探討的是投資人應該越來越大膽還是越來越謹慎，透過我們的交流發現周總和李總思想很一致，謹慎和大膽是相對的。每個投資人的心目當中都有錯過的項目，比如滴滴、快手、今日頭條等等。投中獨角獸的決策是謹慎以及大膽相互平衡出來的結果，兩位如何去平衡謹慎和大膽的選擇？
周逵：大膽和謹慎，首先還是要大膽。平衡大膽的另一面是要非常專注和非常專業，不然就會沒有回報，或輸得很慘。
李家慶：新老結合，總結經驗、教訓，結合自己企業策略，在熟的地方步伐大一點、快一點，不太熟的地方謹慎一點。把它組合起來，既規避於大的系統風險，又不至於丟失大的機會。
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本文授權自《創業邦》，作者：張友發
