Snap在本月2日風光上市，前兩天皆表現不俗、股價節節上升，但距離上市才過三天，股價便重挫12%，收在每股23.77美元，低於上市首日開盤價24美元。
上市前兩日分別上漲44%、11%
Snap在紐約證交所上市首日股價收在每股24.48美元、較IPO價大漲44%，並在上市第二天股價又再漲11%。但好景不常，Snap股價在上市第三天首度下跌，雖然仍比發行價17美元高，不過，只有特定的投資機構和高資產投資人才能用該價格買進。
「文獻指出，越性感、越有魅力的公司IPO，其在上市當天的估值越可能被高估，並在上市後8季面對收益降低和估值修正。」Needham&Co.分析師Laura Martin表示，並指出Snap的價值約界於19美元到23美元間。
Snap從照片社群軟體Snapchat起家，打造出自家的廣告和媒體業務，就像早期的Facebook和YouTube一樣。不過，Snap尚未開始獲利，根據2016年財報，雖然Snap有4.04億美元（約新台幣124.4億元）營收，然而同時也有5.15億美元（約新台幣158.6億元）的淨損失；不僅如此，應用程式的用戶成長也在最新一季放緩，也讓外界懷疑Snap的廣告業務規模能做到多大。
多數分析師建議售出Snap、尚未獲得「購買」評分
根據《CNBC》報導，在Snap上市第三天收盤前，多數市場知名分析師皆將Snap股票評分評為「出售」，在8間分析機構中，僅有2間建議可保留Snap股票。不僅如此，Snap至今仍未被投資顧問公司FactSet中任何分析師評為「購買」等級，但部分負責Snap上市的華爾街分析師，必須等到Snap上市後幾周才能公開談論Snap。
「Snap在成為上市公司時，其用戶成長和變現成長率都開始顯著放緩。」Nomura Instinet分析師Anthony DiClemente表示，並提出四點可能限制Snap股價表現的因素：
- 每日活躍用戶（DAUs）的成本已開始變慢
- 變現指標（每用戶平均收入，ARPU）成長緩慢
- 有其他更大的競爭對手如Facebook、Instagram和WhatsApp
- 估值和現在與未來的成長有關
將Snap股票評為「表現不佳」的Needham分析師指出，Snap的總潛在市場僅是Facebook的2成，而展望理論（Prospect Theory）會讓Snap變成「樂透般」的股票。
至於另外兩間將Snap評為「保留」評分的分析機構為Aegis和Susquehanna，雖然看好Snap的創新能力，但Aegis也特別指出，Snapchat像Twitter一樣用戶成長緩慢且缺乏生態系統，將是Snap的挑戰。
資料來源：Bloomberg、CNBC、Business Insider
本文授權自《數位時代》，作者：張庭瑜
