升值效應 亞洲熱錢反應冷淡

在來談熱錢有什麼變動還言之尚早，」星展銀行(香港)財資市場環球金融市場部董事總經理馮孝忠七月二十二日一早接受記者採訪時說。馮孝忠判斷，從二十一、二十二日的外匯市場反應來看，亞洲熱錢反應冷淡。
但是不久前，摩根士丹利大中華區首席經濟學家謝國忠認為，亞洲有七千億美元的熱錢存量，一半留在中國，一半在亞洲其他國家，並警告說，應該注意這些熱錢可能撤出亞洲市場，並引發危機。

熱錢早已逐漸流出亞洲

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿對熱錢的估計相當保守，馬駿認為，去年中國實際熱錢淨流入量僅在四百至五百億美元之間。就熱錢存量而言，馬駿估計，真正的熱錢存量主要是發生在過去兩年半至三年期間。即使按每年四百至五百億美元淨流量算，三年的存量積累也不過一千多億美元，而且他估計有一部分已經離去。
馮孝忠也對亞洲熱錢的高額存量表示懷疑。「過去兩三個月內，熱錢應該走了一部分。日元從一○五貶值至一一一， 韓元也曾經從一美元兌一千的高位回落至一一○二左右，」他認為，在亞洲其他國家的外匯市場上，由於沒有資本管制，資金的進出是很快的，難以判斷熱錢的流動。當然大家拿到的資料不同，因此可能結論也會不一致。

紡織與電子業衝擊最大

對於全球匯率變動引發貿易的變化，馬駿認為未來幾個月，中國航空業、汽車業、房地產業會受惠，而電子出口企業、紡織品行業以及一些基礎材料行業會有負面影響。「由於全球經濟增長放緩、貿易制裁的影響以及幣值變動等，今年中國的貿易增長會在二五％左右，而明年會降至一六％左右，其中紡織和電子行業受到的影響可能是最大的，」馬駿指出，發展中國家勞動密集型的製造商如印度和墨西哥等，會因為中國電子、紡織品和汽車配件製造商失去市場占有率而增加出口。跨國公司對中國出口或是在華製造並銷售的企業會從中得益，但是在中國的跨國公司出口會受損。
而馮孝忠認為，理論上，幣值變動可能會使中國紡織業受到一定的影響，亞洲勞動力成本較低的國家如越南、印尼等可能從本地區升值中受惠，但實際中是否會受惠，目前還言之尚早，因為中國紡織業很有可能會消化二％的升值成本而不必提價。至於電子類產品的影響，他與馬駿看法不同。「在半導體行業，中國內地的競爭對手主要是韓國、台灣的企業，而這些國家和地區的幣值早就經歷了升值過程，因此對中國國內電子產品出口影響不會很大。」
香港貿易發展局首席經濟師梁海國認為，亞洲貨幣升值對勞工密集型的加工企業港商有較大影響，特別是在內地從事成衣及鞋類的港商，因為人工成本會增加。此外，對香港來說，由於三成食品從內地進口，香港的消費物價指數(CPI)很可能會被推高約○．二％。